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    國家提高08-09年度化肥淡儲量。國家建立國家和地方兩級儲備制度，國家和地方都將進一步擴大儲備規(guī)模。

　　雖部分企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)，但目前國內(nèi)化肥資源量依然充足。我國氮磷肥產(chǎn)能嚴重過剩，09年四季度產(chǎn)量同比下降不太大，前三季度還有大量庫存剩余，08四季度化肥也出口有限。下游采購持續(xù)觀望，化肥存量多集中在上游生產(chǎn)企業(yè)。從目前淡儲的情況來看，許多省級農(nóng)資公司淡儲工作尚未啟動。目前除西南地區(qū)外，國內(nèi)大部分地區(qū)化肥市場仍顯疲態(tài)。化肥資源量主要集中在上游，生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力很大。

　　化肥淡儲遭遇春運，2月份將現(xiàn)供給緊張局面。化肥淡儲將面臨較大的運輸壓力，那些位于淡儲啟動較晚的化肥消費大省的企業(yè)將會首先受益。化肥需求將會加大，短時需求矛盾也將突出。全國實施新增1000億斤糧食生產(chǎn)能力規(guī)劃，新增1000億斤糧食將會消耗700多萬噸化肥。大幅提高09年糧食價格將會提高農(nóng)民施用化肥的積極性。化肥價格處于低位也會刺激化肥需求。農(nóng)村勞動力返鄉(xiāng)會加大農(nóng)業(yè)投入。

　　晉城無煙煤礦整頓也有助化肥價格短期提升。全國50%的化肥企業(yè)依靠晉城供煤。晉城市對煤礦的停產(chǎn)整頓將造成新一輪的煤價因短缺而短期上漲。無煙煤價格短期上揚使尿素走低失去支撐，淡儲市場也可能因此啟動。

　　從國內(nèi)來講，預計氮磷肥價格將會在2月份沖高15%以上，但持續(xù)三周左右將會迅速回落。從國際來講，氮肥價格將繼續(xù)保持低位，而國際磷肥價格將可能在09年2月份沖高趨穩(wěn)。鑒于目前化肥冬季淡儲復雜形勢，應(yīng)該選擇具有較強成本優(yōu)勢和市場優(yōu)勢的氮肥企業(yè)，選擇已將高成本原料消耗干凈的磷肥生產(chǎn)企業(yè)，我們維持湖北宜化(行情股吧)推薦評級，可進行階段性配置，而華魯恒生、柳化股份(行情股吧)也存在一定投資機會。但預計09年2月份價格將會沖高后迅速回落，提醒投資者把握好進出時機。

　　風險提示：

　　國內(nèi)氮磷肥產(chǎn)能和產(chǎn)量依然過剩，該行業(yè)將面臨洗牌風險

　　政策預期分析

　　化肥行業(yè)目前出現(xiàn)多種矛盾，國家將有可能加快化肥定價體制改革進度，化肥可能成為即成品油之后第二個重要的價格體制改革對象。預計化肥將實現(xiàn)市場化定價。化肥限價機制將放開，實行市場化定價，化肥企業(yè)享受的運輸、電價和天然氣等優(yōu)惠措施將會逐步取消。

　　化肥的關(guān)稅等貿(mào)易政策長期仍不會放棄。主要是因為氮磷肥屬于“兩高一資”行業(yè)，并對農(nóng)民增收和糧食安全直接相關(guān)，但可能會進一步降低出口關(guān)稅。政府將會出臺政策促進化肥行業(yè)加快調(diào)整。由于產(chǎn)能過剩，化肥行業(yè)將會在政府的調(diào)控下得到整頓，伴隨著鐵路建設(shè)和交通運輸?shù)谋憬荩噬a(chǎn)能力將會向西部資源豐富的地區(qū)轉(zhuǎn)移，行業(yè)將會更加集中，大者恒大。只有集中度提高，企業(yè)才能更好地調(diào)節(jié)生產(chǎn)和需求的矛盾，消費旺季和淡季的季節(jié)性矛盾。