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    造紙行業經過2007－2008上半年的飛速發展，目前行業景氣度出現掉頭下行。

    3季度財報數據顯示，截至2008年9月30日，造紙行業本年累計實現銷售收入408.32億元，同比增長21.48％；生產機制紙及紙板6273.94萬噸，同比增長11％；主營業務成本330.75億元，同比增長20.23％；主營業務利潤76.3億元，同比增長27.55％；營業利潤31.75億元，同比增長15.08％

    單從同比數據看，3季度行業收入與利潤同比均大幅增長，但是環比則大幅下降，3季度優良的財務數據難掩造紙行業景氣度轉頭向下。第一創業證券稱，由于3季度奧運結束，2季度由于奧運產生的集體“備庫”現象消失，導致3季度采購需求下降；同時，由于全球經濟形式嚴峻導致紙品需求放緩，經銷商庫存增加，為了清理庫存盡快實現現金回籠，各大經銷商紛紛調低售價，使得行業3季度收入與利潤相比2季度大幅下滑。

    宏觀經濟“變臉”，導致造紙行業需求2008年前“暖”后“冷”。齊魯證券判斷，受需求減弱的影響，行業整體的景氣度在2008年二季度達到頂峰后，主要產品價格也在2008年三季度見頂后回落，四季度起國內紙品價格紛紛回落，未來行業景氣度將繼續下滑。

    2009年造紙行業將經歷寒冬，在全球經濟下滑影響紙品需求和新增產能釋放預期的雙重作用下，紙品價格和銷量面臨下降壓力。興業證券預計，未來2-3年行業整體增速低于GDP，供需結構趨緩。

    第一創業證券表示，造紙行業整體景氣度轉頭下行，但是各紙種分化嚴重，未來子行業冷暖有別。箱板紙、新聞紙存在產能過剩問題，特別是箱板紙等工業包裝紙，受國民經濟及工業生產影響較大，在國際經濟形式嚴峻的當下，我國未來發展政策以擴大內需為主，加強固定資產投資及基建工程投資，預計輕工業產值將大幅下滑，對于對工業生產依賴較強的工業包裝紙行業，預計將受到極大的影響。

    而文化紙特別是低檔文化紙，由于需求對象以出版社等特定需求方為主，預計抗周期能力較強，加上節能減排關停的主要為低檔文化紙產能，以及未來新增產能的嚴苛條件限制，預計仍能維持一定的景氣度，即使價格回落，原料價格的回落也會使得行業毛利率維持在一定歷史高位水平。

    銅版紙由于進口產品與國產產品具有較大價差，有可能國產替代，雖然現在出口形式較差，但是由于價格的優勢，不排除將來出口量的增加帶動子行業的發展。近期銅版紙價格回落較快，對于行業未來發展他們持謹慎觀望態度。

    盡管行業步入下行階段，齊魯證券強調，造紙板塊股價的持續下跌已對這一預期有充分反映，而且隨著節能減排政策和造紙產業政策的深入實施，將在一定程度上減緩供過于求、價格大幅下降的不利局面，同時，政府擴大內需、鼓勵出口的系列刺激經濟和恢復信心的措施也將對提升造紙行業需求起到間接性作用，因此，他們維持造紙行業的投資評級為“中性”。第一創業證券建議，在投資策略上關注具有林紙一體化題材，同時主營產品預期景氣的上市公司，回避處于毛利率逐漸下滑且供大于求的子行業公司。