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資訊頻道中核科技公司發布2012半年報,上半年公司實現營業收入3.94億元,同比增長26.94%;凈利潤2935.31萬元,同比增長12.31%;扣非后凈利潤同比增長0.84%;EPS為0.14元,同比增12.31%。收入和利潤均略低于我們此前預期。
費用率的提升以及營業外收入增加是凈利潤與收入不匹配的主要原因
公司綜合毛利率為27.71%,同比提升2.09個百分點,主要系毛利率較高的工業閥門業務收入占比提升,以及鑄鍛件業務毛利率大幅提升所致,核閥毛利率下滑是管理調整的暫時現象;但同時公司三項費用率均有不同程度的提升,其中銷售費用率提升0.28個百分點,管理費用率提升1.14個百分點,財務費用率提升0.99個百分點,導致公司營業利潤同比僅增長0.11%,公司三項費用率的提升主要為管理人員薪酬提升、技術研發投入以及銷售規模擴張所致,我們認為三項因素將長期存在。公司營業外收入為610萬元,同比增長201%,主要來自政府關于企業退城入區的補貼攤銷以及公司獲得的爆破閥研發補貼。費用率和營業外收入是公司凈利潤與收入不匹配的主要原因。
分項業務看,核電收入持平,核化工、其他特閥以及鑄鍛件增長迅速
核電閥門業務收入同比略降0.34%,低于我們預期,主要為當前在建項目工期延誤以及公司加強生產管控所致,根據我們對當前核電項目進展的了解,這種情況下半年將有所好轉。核化工閥門由于交貨訂單的增加,收入確認快速增長,同比增62.49%,鑒于公司在國內核化工閥門領域的壟斷地位,以及燃料濃縮及乏燃料后處理投資提升,將使公司核化工閥門業務繼續維持景氣。
石油、石化、電力特種閥門收入同比增31.06%,主要是國內外銷售開拓取得的成果,其中公司海外銷售貢獻4467.5萬元,同比增長122.62%,主要來自特種閥門貢獻。此外,公司鑄鍛件業務保持了導入期的快速增長,收入為1410.03萬元,同比增加67.22%,形成規模后,后續需依靠公司的市場擴張。
核閥龍頭位臵不動搖,高技術核閥是公司最重要看點
公司作為我國核閥龍頭企業的地位穩固,技術實力領先。除傳統閘閥、截止閥、止回閥之外,目前包括主蒸汽隔離閥以及三代核電AP1000的關鍵閥門爆破閥等多項關鍵閥門在研,未來這些關鍵閥門的國產化將給公司帶來超量回報,這也是公司當前的最主要看點。從研發進程上看,2012年初,公司在研爆破閥項目取得首爆試驗成功,向工程應用再邁進一步。我們初步估算,單臺AP1000機組對爆破閥需求在4500萬元左右,公司負責的海陽2#機組爆破閥的國產化,預計交貨期在2013年,未來隨著AP1000機組建設的增加,作為國內唯一制造商,僅爆破閥一項就將為公司核閥業務帶來極大彈性。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號