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我們在《機械行業(yè)2012年5月報—行業(yè)難言拐點關(guān)注優(yōu)勢龍頭》、《機械行業(yè)2012年7月報—業(yè)績尋底弱勢震蕩》中提示了二、三季度銷售低于預(yù)期帶來的業(yè)績風(fēng)險。9月開始發(fā)改委加快項目批復(fù)，工程機械9月銷售小幅回升，匯豐PMI新訂單增長。我們判斷四季度機械行業(yè)景氣觸底回升，但高成本時代復(fù)蘇路漫漫。
機械行業(yè)四季度投資策略：我們判斷四季度機械行業(yè)景氣觸底，以什么樣的斜率復(fù)蘇還取決于基建開工和房地產(chǎn)投資的情況。從歷史經(jīng)驗來看，政府換屆效應(yīng)將在第二年顯現(xiàn)；從“十二五”規(guī)劃來看，投資項目并不缺，關(guān)鍵看資金的落實和投融資方式創(chuàng)新。當(dāng)然通脹水平也影響經(jīng)濟復(fù)蘇的進程，高油價標(biāo)志了一個高成本的時代，給制造業(yè)復(fù)蘇帶來壓力，維持機械行業(yè)“中性”的評級。
四季度末可以增持一些前期跌幅較大的、低估值品種，如工程機械，中長期仍看好細分行業(yè)受益于產(chǎn)業(yè)政策的隱形冠軍企業(yè)！
工程機械行業(yè)四季度將觸底緩慢回升。工程機械三季度慘淡觸底，8月降幅繼續(xù)擴大，經(jīng)濟回落幅度超出預(yù)期，正因為如此，9月發(fā)改委工程項目批復(fù)明顯加快，尤其是鐵道部大幅上調(diào)新開工項目數(shù)量，是個明顯的信號。由于新開工到工程機械復(fù)蘇存在一定的時滯，我們判斷明年與投資相關(guān)的設(shè)備需求將回升，幅度在20%左右。三季度業(yè)績?nèi)缘陀陬A(yù)期，但是如果8月行業(yè)觸底的假設(shè)成立，市場將更看重未來兩個月宏觀和微觀數(shù)據(jù)的變化。
關(guān)注能源裝備及服務(wù)領(lǐng)域中的隱形冠軍企業(yè)。雖然我們長期看好中國天然氣消費和投資增長，但行業(yè)發(fā)展仍不成熟，商業(yè)模式和產(chǎn)業(yè)鏈利益分配仍未完善和穩(wěn)定，仍需要進一步市場化改革，短期板塊估值偏高。調(diào)整后可關(guān)注未來成長相對確定的杰瑞股份，雖然今年訂單略低預(yù)期，但明年印尼與加拿大增產(chǎn)服務(wù)收入將大幅增長。
航天軍工行業(yè)建議關(guān)注三條投資主線。一個是有望在十八大之后出臺專項資金支持的航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈，第二個是十月份即將提供正式運營服務(wù)的北斗導(dǎo)航衛(wèi)星系統(tǒng)所帶來的衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇，第三條主線是隨著低空開放漸行漸近，通用航空領(lǐng)域?qū)⒁虼耸芤妗Ｏ嚓P(guān)受益公司包括航空動力、中國衛(wèi)星、哈飛股份等。此外，建議投資者密切關(guān)注由于中日釣魚島爭端持續(xù)發(fā)酵升級給航天軍工板塊帶來的整體交易性機會。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號