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我們在《機械行業2012年5月報—行業難言拐點關注優勢龍頭》、《機械行業2012年7月報—業績尋底弱勢震蕩》中提示了二、三季度銷售低于預期帶來的業績風險。9月開始發改委加快項目批復，工程機械9月銷售小幅回升，匯豐PMI新訂單增長。我們判斷四季度機械行業景氣觸底回升，但高成本時代復蘇路漫漫。
機械行業四季度投資策略：我們判斷四季度機械行業景氣觸底，以什么樣的斜率復蘇還取決于基建開工和房地產投資的情況。從歷史經驗來看，政府換屆效應將在第二年顯現；從“十二五”規劃來看，投資項目并不缺，關鍵看資金的落實和投融資方式創新。當然通脹水平也影響經濟復蘇的進程，高油價標志了一個高成本的時代，給制造業復蘇帶來壓力，維持機械行業“中性”的評級。
四季度末可以增持一些前期跌幅較大的、低估值品種，如工程機械，中長期仍看好細分行業受益于產業政策的隱形冠軍企業！
工程機械行業四季度將觸底緩慢回升。工程機械三季度慘淡觸底，8月降幅繼續擴大，經濟回落幅度超出預期，正因為如此，9月發改委工程項目批復明顯加快，尤其是鐵道部大幅上調新開工項目數量，是個明顯的信號。由于新開工到工程機械復蘇存在一定的時滯，我們判斷明年與投資相關的設備需求將回升，幅度在20%左右。三季度業績仍低于預期，但是如果8月行業觸底的假設成立，市場將更看重未來兩個月宏觀和微觀數據的變化。
關注能源裝備及服務領域中的隱形冠軍企業。雖然我們長期看好中國天然氣消費和投資增長，但行業發展仍不成熟，商業模式和產業鏈利益分配仍未完善和穩定，仍需要進一步市場化改革，短期板塊估值偏高。調整后可關注未來成長相對確定的杰瑞股份，雖然今年訂單略低預期，但明年印尼與加拿大增產服務收入將大幅增長。
航天軍工行業建議關注三條投資主線。一個是有望在十八大之后出臺專項資金支持的航空發動機產業鏈，第二個是十月份即將提供正式運營服務的北斗導航衛星系統所帶來的衛星應用產業的發展機遇，第三條主線是隨著低空開放漸行漸近，通用航空領域將因此受益。相關受益公司包括航空動力、中國衛星、哈飛股份等。此外，建議投資者密切關注由于中日釣魚島爭端持續發酵升級給航天軍工板塊帶來的整體交易性機會。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號