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   來源： 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

   近期通脹率顯著下行，全球通脹水平也在下降，伴隨通脹下降，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，一些發(fā)達(dá)國家再次陷入衰退的邊緣，我國經(jīng)濟(jì)增長也顯著減速。我國處在人口紅利接近頂點(diǎn)、房地產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)巨大泡沫化階段，貨幣政策面臨的主要挑戰(zhàn)不是保增長和控通脹之間可能的沖突，而是如何平衡總需求管理和控制房地產(chǎn)價(jià)格上升。未來幾年房地產(chǎn)泡沫是我國面臨的最大的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，必須堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策。

   一、中國瘋狂經(jīng)濟(jì)泡沫的嚴(yán)重后果

   西方許多投資大鱷，戲稱中國是“全球經(jīng)濟(jì)泡沫之母”，意指中國的經(jīng)濟(jì)泡沫，是石油、鐵礦石、黃金、大宗商品等泡沫形成的重要原因。在過去很多年，尤其在金融危機(jī)時(shí)期，中國政府采用一系列投資推動，造成制造業(yè)過剩，房地產(chǎn)空房過多、房價(jià)奇高、泡沫巨大。現(xiàn)在政府沒有余地再搞投資刺激。最重要的是，現(xiàn)已造成中國經(jīng)濟(jì)畸形化。現(xiàn)在政府不能繼續(xù)這樣走，調(diào)整起來也非常不容易。現(xiàn)在中國政府不但應(yīng)該降息，還應(yīng)該大幅度降低存準(zhǔn)率。過去幾年中，中國大幅度地提高了銀行存準(zhǔn)備金比率，目的是要減輕人民幣升值的壓力，以低匯率促進(jìn)出口，維持高增長。從而將銀行存準(zhǔn)備金比率從2007年元月的9.0%提高到2011年六月的21.5%，使得本來就扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加畸形化,造成人民幣對內(nèi)貶值對外升值的扭曲格局。

   一切泡沫都逃脫不了破裂的命運(yùn)。中國存在過高的資產(chǎn)泡沫預(yù)期，以及過度延伸的信貸供應(yīng)。這個(gè)泡沫，是有意識地自行破裂，還是無意識地突然暴力破裂(雖然政府努力維持泡沫)，將決定中國經(jīng)濟(jì)是否硬著陸的命運(yùn)。 

   二、中國經(jīng)濟(jì)的動力在民營資本

   中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，比2009年時(shí)的狀況更差一些。出口方面在減速，投資方面也在減速。而這兩個(gè)方面，是中國經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力。此外，需求由于高房價(jià)也在減速，投資、出口、需求這三個(gè)方面都在減速。在目前經(jīng)濟(jì)狀況很差的情況下，降息、降準(zhǔn)都是加大流動性。目的是要刺激經(jīng)濟(jì)，保增長。然而，貨幣流動性的增加，有可能進(jìn)一步推高價(jià)格泡沫和商品泡沫。保增長與消除房地產(chǎn)泡沫，兩者看似矛盾，中國政府只要先出臺房產(chǎn)稅再讓經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級就能同時(shí)達(dá)到這兩個(gè)目標(biāo)。

   中國經(jīng)濟(jì)的動力，在私營企業(yè)、中小企業(yè)。目前中國的國企以及國有控股企業(yè)雇傭的勞力，僅約占全國就業(yè)人數(shù)的20%。要使中國經(jīng)濟(jì)走出困境，首先要改變現(xiàn)行的銀行貸款政策，打破國有銀行的金融壟斷。制定政策優(yōu)惠中小企業(yè)和私營企業(yè)，并且打破國企的行業(yè)壟斷。要使中小企業(yè)可以有辦法拿到貸款。不然降息的好處達(dá)不到中小企業(yè)。宏觀經(jīng)濟(jì)刺激沒有實(shí)效。中小企業(yè)得不到貸款，生存不了，就談不上什么中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展了。

   三、中國邁向資本強(qiáng)國前路坎坷

   中國從制造和出口大國向產(chǎn)業(yè)和資本強(qiáng)國邁進(jìn)是整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)在要求。未來十年，中國有望在全球資本流動與金融博弈中扮演更為積極與主動的角色。不過，現(xiàn)階段，中國在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的競爭力還相當(dāng)脆弱。汽車產(chǎn)銷量世界第一至多具有統(tǒng)計(jì)意義；貸款的擴(kuò)張是中國銀行業(yè)壞賬爆發(fā)的最大隱憂；特別令人憂心的是房地產(chǎn)泡沫，經(jīng)濟(jì)高度依賴房地產(chǎn)的地方政府能否真正貫徹執(zhí)行中央的調(diào)控措施還有諸多不確定因素。

   盡管中國并不欠缺成長為資本強(qiáng)國的相關(guān)要素，但當(dāng)今的資本主導(dǎo)國與依然強(qiáng)大的跨國資本未必樂見此種圖景呈現(xiàn)，其中助推超級資本泡沫乃至制造金融危機(jī)便成為其遏制中國成為世界資本強(qiáng)國的可能捷徑，偏偏中國經(jīng)濟(jì)與資本市場的漏洞又為國際資本在華制造資本泡沫乃至金融危機(jī)提供了可能條件，對此，中國必須格外清醒。

   四、中國切勿再失經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最佳時(shí)機(jī)

   今日中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型面臨的諸多棘手難題，既是增量改革負(fù)效應(yīng)的陸續(xù)表達(dá)，也是改革由整體推進(jìn)向深層次攻堅(jiān)過程中遭遇阻力之后的具體體現(xiàn)，改革既需要關(guān)鍵領(lǐng)域的突破，更要有新一輪的整體設(shè)計(jì)。

   中國目前的經(jīng)濟(jì)下滑，是其經(jīng)濟(jì)泡沫即將破裂的表征，資產(chǎn)泡沫持續(xù)破滅，只是一個(gè)時(shí)間的問題。但經(jīng)濟(jì)下滑，卻不能再靠大規(guī)模的“經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”來遏制，不能再以大量的政府“輸血”，或發(fā)行貨幣來暫時(shí)緩解或拖延。如果再刺激，就會讓問題變得越來越深重，后來的危機(jī)，就會變得更大和更具毀滅性。中國的經(jīng)濟(jì)問題，必須從結(jié)構(gòu)上去改變，即：將現(xiàn)有的以固定資產(chǎn)(主要以房地產(chǎn))投資來拉動經(jīng)濟(jì)的模式，轉(zhuǎn)向以發(fā)展(以中小企業(yè)為主體的)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式轉(zhuǎn)變。而這一轉(zhuǎn)變，則需要相當(dāng)長的一段時(shí)間，會將經(jīng)濟(jì)增長拉下去，同時(shí)，也會觸及既得權(quán)貴利益集團(tuán)的利益。

   中國經(jīng)濟(jì)在逐步告別人口紅利、“入世”紅利和國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移紅利之后，未來十年的增長動力將面臨更多的不確定性。中國迄今在產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方面仍未取得根本性突破。中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式徹底轉(zhuǎn)變可能需要兩個(gè)五年規(guī)劃。各級各地政府既不能以追求增長為由而拖延經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，也不能在沒有清晰路線圖的情況下急于求成。業(yè)已具備轉(zhuǎn)型條件的沿海發(fā)達(dá)省份理應(yīng)在這方面先行先試，探索出適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的可行路徑。而作為轉(zhuǎn)型的必備條件，既有政績考核體系改革亦迫在眉睫。

   專家簡介：

   宏皓：原名：章強(qiáng)。著名金融學(xué)家﹑融資專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員﹑中國金融智庫首席金融學(xué)家、政府、上市公司融資顧問，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會秘書長。