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    全球——經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加劇

    當(dāng)前的全球金融危機(jī)始發(fā)美國(guó)的房地產(chǎn)按揭市場(chǎng)，因金融衍生品的大發(fā)展而導(dǎo)致大量金融機(jī)構(gòu)牽扯其中，并進(jìn)而影響到了全球金融業(yè)特別是銀行業(yè)，后續(xù)必然會(huì)波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著更多的以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)資金問(wèn)題的暴露，全球范圍內(nèi)的主要金融機(jī)構(gòu)將進(jìn)入一個(gè)大規(guī)模的去杠桿化過(guò)程，并通過(guò)信貸資金鏈將其影響向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體或?qū)⑹紫认萑胨ネ耍敲澜?jīng)濟(jì)體尤其是新興市場(chǎng)遭到的沖擊會(huì)在更晚的時(shí)候暴露。雖然此輪危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害程度還有待全面評(píng)估，但全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展必將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于衰退或放緩階段，消費(fèi)的低迷會(huì)導(dǎo)致用銅需求的相應(yīng)減少。

    從美元角度來(lái)看，最近一輪商品牛市運(yùn)行的一個(gè)重要基礎(chǔ)是流動(dòng)性泛濫以及美元的持續(xù)貶值。而現(xiàn)在，這一支撐因素已經(jīng)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為商品市場(chǎng)運(yùn)行的壓力。一方面，金融危機(jī)在美國(guó)已經(jīng)全面爆發(fā)且美國(guó)政府正在窮其所能，資金回流以及美國(guó)政府連續(xù)出臺(tái)的種種措施在一定程度上刺激了美元走強(qiáng)；另一方面，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)開(kāi)始略顯衰退跡象，其金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)尚未完全暴露。綜合考慮，美元繼續(xù)走強(qiáng)的可能性會(huì)比較大，這對(duì)銅的走勢(shì)產(chǎn)生微妙的影響，將起到一定抑制作用。

    中國(guó)——難撐銅市消費(fèi)半邊天

    消費(fèi)需求的繁榮往往是商品大牛市的發(fā)動(dòng)機(jī)，而暴利誘惑下的供應(yīng)過(guò)剩和消費(fèi)放緩則會(huì)共同導(dǎo)致價(jià)格的理性回歸。中國(guó)雖是這輪期銅牛市的發(fā)動(dòng)機(jī)，同時(shí)也有可能是此輪銅市崩塌中落下的最后一塊瓦片。

    據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，我國(guó)8月精銅產(chǎn)量32.04萬(wàn)噸，同比下降0.5%；8月進(jìn)口銅精礦321596噸，同比下降42%。銅精礦及精煉銅進(jìn)口量的大幅下滑表明今年國(guó)內(nèi)需求放緩。另外，8月份我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資較上年同期增長(zhǎng)28.1%，增速明顯減緩；8月CFLP中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為48.4%，同7月持平，繼續(xù)保持在50%以下；相關(guān)工業(yè)品(空調(diào)、電機(jī)、汽車(chē)、冰箱)產(chǎn)量在8月份也出現(xiàn)了同比負(fù)增長(zhǎng)的情況。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)減速的趨勢(shì)下，與有色金屬消費(fèi)相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)增速放緩，給有色金屬消費(fèi)的增長(zhǎng)帶來(lái)一定壓力。現(xiàn)在整個(gè)金屬行業(yè)的景氣度在下滑，出口受阻，不少產(chǎn)品轉(zhuǎn)向內(nèi)銷(xiāo)，供應(yīng)壓力繼續(xù)加重，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大。最近，在國(guó)內(nèi)通脹水平及大宗商品價(jià)格回落的背景下，央行嘗試下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金，適當(dāng)放松貨幣政策雖有助于應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，緩解中小企業(yè)資金緊張的局面，但短期內(nèi)難以拉動(dòng)精銅消費(fèi)回升，更難于改善終端需求及恢復(fù)消費(fèi)者信心。

    總體來(lái)說(shuō)，今年以來(lái)銅消費(fèi)需求疲弱，主要消費(fèi)領(lǐng)域制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)都面臨下滑，中國(guó)以及歐美用銅需求同步放緩將使得銅價(jià)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)缺乏重新走高的動(dòng)力。