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今年以來(lái)，受下游重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期、原材料成本上漲和產(chǎn)能釋放導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，電氣設(shè)備板塊陷入近三年來(lái)發(fā)展的低點(diǎn)，板塊跌幅超過(guò)30%。券商分析師認(rèn)為，隨著“十二五”電網(wǎng)建設(shè)投資逐步啟動(dòng)，行業(yè)將正式進(jìn)入“全面建設(shè)”階段，行業(yè)景氣度回升是確定的，投資拉動(dòng)使得行業(yè)重具進(jìn)攻性，業(yè)績(jī)復(fù)蘇重塑增長(zhǎng)預(yù)期。
　　行業(yè)拐點(diǎn)將至
　　2012年電氣設(shè)備板塊或迎來(lái)行業(yè)復(fù)蘇。國(guó)泰君安認(rèn)為，包括脫硝改造、智能變電站、特高壓、水電等重點(diǎn)項(xiàng)目將在2012年陸續(xù)開(kāi)工，下游投資將逐步啟動(dòng)；招標(biāo)價(jià)格企穩(wěn)，原材料下跌使得2012年二季度以后的盈利能力將顯著回升，判斷2012年行業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇。相比2011年對(duì)“確定”和“穩(wěn)定”的追求，隨著行業(yè)景氣復(fù)蘇，成長(zhǎng)性將得到重視，細(xì)分子行業(yè)投資或重新具備進(jìn)攻特征，訂單成為選擇標(biāo)的核心指標(biāo)。
　　華創(chuàng)證券認(rèn)為，2012年電力設(shè)備行業(yè)仍將呈現(xiàn)分化走勢(shì)，需要把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。2011年，國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃完成固定資產(chǎn)投資3220億元，其中電網(wǎng)投資2925億元，比2010年完成的2644億元電網(wǎng)投資增加281億元。在這2925億元電網(wǎng)投資中，主要將投向特高壓線路建設(shè)、智能電網(wǎng)建設(shè)以及農(nóng)網(wǎng)改造。在農(nóng)網(wǎng)改造方面，國(guó)家電網(wǎng)2011年將接受中央120億元財(cái)政撥款，同時(shí)配套480億元資金，全年共計(jì)向農(nóng)網(wǎng)改造投入600億元。
　　廣發(fā)證券認(rèn)為，2011年特高壓項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，獲得一交兩直共三條線路的核準(zhǔn)。特高壓交流線路雖然進(jìn)展較緩，但在國(guó)網(wǎng)的強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)下，預(yù)計(jì)明年將有2~3條線路可能獲批。智能電網(wǎng)的前兩批試點(diǎn)順利完成，2012年配電自動(dòng)化、智能變電站和用電信息采集等項(xiàng)目建設(shè)將加快步伐。不過(guò)廣發(fā)證券同時(shí)認(rèn)為，并不是所有企業(yè)都能同等分享特高壓和智能電網(wǎng)建設(shè)加快，國(guó)網(wǎng)體系裝備企業(yè)有望較多受益。
　　關(guān)注細(xì)分行業(yè)
　　國(guó)泰君安看好五個(gè)細(xì)分主題。一是脫硝規(guī)劃出臺(tái)，氮氧化物排放執(zhí)行嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，在此主題下，看好龍?jiān)醇夹g(shù)；二是智能電網(wǎng)加速發(fā)展，看好國(guó)電南瑞、理工監(jiān)測(cè)和新聯(lián)電子；三是特高壓存在提速空間，看好平高電氣；四是其他主題，比如參與歐洲“人造太陽(yáng)”的榮信股份和產(chǎn)品最齊全的綜合性龍頭中國(guó)西電。
　　華創(chuàng)證券則看好四大主題。一是特高壓交流明年有望集中爆發(fā)，特高壓建設(shè)龍頭企業(yè)受益最大。二是配網(wǎng)將成為電力投資的重點(diǎn)，農(nóng)網(wǎng)改造是亮點(diǎn)，新一輪的農(nóng)網(wǎng)改造將取消“代管體制”，把地方供電企業(yè)產(chǎn)權(quán)劃轉(zhuǎn)給國(guó)家電網(wǎng)公司，有利于節(jié)能環(huán)保型產(chǎn)品的推廣，從而刺激非晶合金變壓器市場(chǎng)的發(fā)展。三是受智能化推動(dòng)，二次設(shè)備業(yè)績(jī)好于一次設(shè)備，變電站自動(dòng)化和繼電保護(hù)將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。四是電力電子上游技術(shù)突破、中游進(jìn)口替代、下游領(lǐng)域拓展。
　　廣發(fā)證券則同樣認(rèn)為電氣設(shè)備投資機(jī)會(huì)分化。一是高壓輸變電一次設(shè)備利潤(rùn)率有望見(jiàn)底回升，但升幅不大。二是配電環(huán)節(jié)看好高端斷路器進(jìn)口替代，國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額提升所帶來(lái)的成長(zhǎng)空間將遠(yuǎn)高于產(chǎn)品絕對(duì)需求的增長(zhǎng)，未來(lái)發(fā)展相當(dāng)可觀。三是持續(xù)關(guān)注節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，推廣用電側(cè)變頻器的市場(chǎng)應(yīng)用是當(dāng)前潮流，持續(xù)看好中低壓及高壓大容量變頻器的發(fā)展前景。網(wǎng)內(nèi)非晶變壓器即將進(jìn)入大規(guī)模推廣階段。另外，脫硝政策公布明年進(jìn)入實(shí)施期促使市場(chǎng)放量，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。四是光伏行業(yè)在整合中等待機(jī)會(huì)，核電板塊有望估值修復(fù)。