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二次設備進入高景氣周期

在電網投資規模保持增長的環境下，智能電網建設帶來的二次設備高景氣有望成為未來兩三年電力設備行業的亮點。按照國家電網規劃，從2011年開始，我國智能電網建設步入全面建設階段，這一階段是電網投資力度最大的階段，其中國家電網公司“十二五”期間電網智能化投資的總額預計為2861.1億元，年均投資達到572.2億元，而第一階段年均智能化投資才171億元左右，這將充分帶動電力二次設備的需求。

2011年智能電網投資不及預期，未來有望加快。國家電網總經理劉振亞在2011智能電網國際論壇上提出，未來5年將建設110kV及以上智能變電站6100座，其中新建5100座，改造1000座。而2011年我國智能電網實際進度滯后，主要是在完成第二批智能變電站試點工程。我們認為，在前期經驗、技術積累的基礎上，2012年、2013年智能變電站的建設將加快，這可以從國家電網的招投標數據得到證明，智能變電站的招標在2011年、2012年的集中規模招標中所占比例逐次提高，招標中智能變電站系統占變電站系統的比重由2011年第一批的10%左右增長到2012年的50%左右。

智能變電站投資加速將帶動二次設備需求。根據國家電網規劃，到2015年，公司經營區域110(66)kV及以上電壓等級智能變電站占總座數的30%左右;到2020年，110(66)kV及以上智能變電站占變電站總座數的65%左右。同時，根據國家電網的規劃，2011年起新設計的110(66)kV及以上變電站都要采用智能站的標準。傳統變電站中二次設備占投資的比例約為5%～8%，智能變電站中二次設備占比在10%以上。而且智能變電站是涉及設備較復雜的環節，涉及的二次設備包括繼電保護、變電站監控系統、互感器、輸變電設備的在線狀態監測等。因此，隨著智能變電站建設的加速，二次設備投資占電網投資的比重將持續提升，從而帶動二次設備需求。

電網公司對新能源應用的配套等用電端的投資也將帶動二次設備的需求。國家電網公司計劃在“十二五”期間新建電動汽車充換電站2950多座和充電樁54萬個，安裝智能電表2.3億只，預計到2015年覆蓋我國88%國土面積的國家電網能夠支撐9000萬千瓦風電和800萬千瓦太陽能發電的接入和消納，保障80萬輛電動汽車的應用，用電端的二次設備需求將大幅提升。

同時，配電自動化的建設范圍已經由重點城市擴大到地區級城市。因此，為了實現規劃目標，到2015年基本建成堅強智能電網，我們預計，未來兩三年將是二次設備高景氣階段。

二次設備壁壘高競爭格局穩定

二次設備具有較高的壁壘。二次設備是指完成對電力系統的操作控制、運行監視測量和繼電保護等功能的設備，包括繼電保護裝置、各種自動控制裝臵、測量計量設備、通信以及操作電源等部分。二次設備是保證整個電力系統的安全穩定運行的關鍵設備，而電力系統一般需要連續運行數年，一旦二次設備運行出現問題，將會對整個電網的運行安全造成嚴重的影響。同時，由于二次設備現場工作人員調試任務繁重，下游廠商一般希望使用值得信賴、有長期合作關系廠商的設備，其他廠商的產品進入較為困難，這在一定程度上提高了行業壁壘。