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依賴于全球經濟回暖及內需啟動從今年8月開始主要化工產品量價齊跌帶來行業利潤增速放緩，毛利率下滑；化工行業進入景氣下降通道，目前不少化工產品的價格已經跌至或接近成本價，下跌空間已不大。隨著成本進一步回落并逐步企穩，行業利潤水平有望回升，但許多子行業存在產能過剩情況，新增產能需要一段時間消化，未來行業景氣回升主要依賴于全球經濟回暖及內需啟動。
行業2008年估值已近歷史最低點，長期投資價值已現
化工板塊公司經過前期的股價大幅回落，基本已反應了對未來較悲觀的預期，9～10月份的化工產品價格暴跌也印證了這種預期。目前基礎化工行業08，09年的動態PE分別為12.01倍和7.93倍(包括鹽湖鉀肥和云天化)。
而目前來看，無論從估值還是盈利水平都已經接近歷史底部，即使考慮2009年盈利的不確定性帶來盈利下調風險，長期投資價值已經體現。
我們看好需求剛性及成本下降的支農行業，包括農藥和化肥
隨著五種高度農藥的禁用，為低毒高效農藥品種打開了市場空間；化肥方面，氮肥的需求最為剛性，擁有技術和資源優勢的企業(湖北宜化等)將長期享受成本溢價；而磷肥、鉀肥由于此前價格暴漲導致農民需求減少30%~40%，未來隨著成本及價格的下跌，需求有望回暖。我們判斷化肥行業將在年底淡儲和明年春耕來臨時有望率先走出低谷。
關注下游擁有核心競爭力的新材料新技術企業
這些行業的成長主要依靠技術進步，以下游需求為導向，不斷推出新產品和新技術，向下游及相關多元化的方向進行擴張，它們在產業升級的大背景下有望獲得超額收益，如新安股份、煙臺萬華等。
在估值底部尋找有長期價值的“偉大”公司
化工企業主要通過以下兩種途徑獲得長期發展：(1)大宗化學品企業主要依靠擴張產能、兼并收購以及向上下游延伸產業鏈等途徑，建議關注湖北宜化、華魯恒升、云維股份、云天化，雙環科技等；(2)依靠技術創新不斷推出新的產品甚至新的需求，這種類型企業主要以新材料、精細化學品企業為主，建議關注新安股份、煙臺萬華、中國玻纖、金發科技、紅寶麗等。同時，我們也對部分重點公司在悲觀假設下的09年業績做了測算以供參考。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號