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7月30日，國內光伏巨頭尚德發布公告稱對公司投資的環球太陽能基金管理公司（GSF）相關方提供的反擔保展開調查，初步結果顯示，該筆總額達5.6億歐元的反擔保系GSF偽造，導致的結果是尚德將承擔一切GSF向國開行融資所產生的風險。

而此事可能導致尚德出售GSF80%股權的計劃受阻，從而危及尚德將在2013年3月到期的一筆價值的5.41億美元的海外可轉債還款計劃。另外，這一事件也可能導致尚德資產負債表里巨大的漏洞需要填補。

為此美國一家投行Maxim Group的分析師8月1日給予尚德電力“賣出”評級，并把尚德股票的目標價由0.5美元下調至0美元。上述分析師稱：“尚德唯一的辦法是破產重組，而它的股票分文不值。”

而尚德的股價也已從2008年1月3日90美元/股的巔峰，暴跌至8月1日的1.02美元/股，跌去約98.87%市值。

但尚德顯然沒有為他們即將到期的可轉債放棄努力，在7月30日的電話會議中，尚德首席財務官David King表示尚德一方面正在積極尋求銀行合作伙伴的幫助，以求獲得更多額外融資額度，另一方面，尚德還在尋求在國內發債的可能性。

其實，此前江西賽維和英利都已經試水銀行間債券市場，去年年末賽維曾成功注冊了30億元的中期票據，并已先行發行5億元，而今年五月，英利也發行了15億人民幣的中期債券，兩者的主承銷商為民生銀行和國開行。一位購買了尚德海外債券的瑞士投資機構內部人士告訴記者，不排除債權銀行通過發債融資的方式向尚德伸出援手的可能。

記者8月1日連線尚德投資總監張建敏，其表示對所有和GSF相關問題均表示沉默。

海外投行唱空

Maxim Group做出判斷的理由是：尚德5.41億美元負債將在2013年3月到期，而尚德目前銀行現金不夠，自有現金流為負，無法償還債款。

記者查閱該發債說明書發現，2008年3月，尚德發行了總額為5.75億美元的可轉債，利率為3%，至2013年3月到期。

而目前這筆可轉債的價格是45美分，年化收益率159%，跌幅已經超過一半。顯示投資者對于尚德的信心也持續下降。

此外，Maxim認為近期尚德陷入GSF擔保欺詐事件會造成尚德資產負債表里巨大的漏洞需要填補。對此，i美股分析師向記者解釋，GSF給尚德帶來了巨大的賬面利潤，和客觀的組件銷售，一旦其出現問題，尚德的財務報表將受到嚴重打擊。

記者8月1日上午致電張建敏時，其表示已經留意到這條新聞，并不想對此做出評價，并稱尚德不會對此發布公告。

HIS分析師顧理旻告訴記者，Maxim并不是一家評級機構，而只是一家海外投行，其發布的分析報告只代表分析師自己的觀點。這家投行在美國的規模并不算大，所以其研報的影響力可能有限。

但唱空尚德的分析師顯然不只有Maxim一家，紐約Jefferies Group Inc.分析師Jesse Piche甚至認為尚德永遠不可能償還其債務，并稱呼尚德為投資商資金的守財奴。他同時建議投資者拋售該公司股票，永遠不要買入。

據彭博編纂的數據顯示，28位分析師中有18位將尚德的股價評級定為“售出”，10位將其股價評級定為持有。

如何突出重圍

在美國投行的一片唱空聲中，尚德在積極尋求自救路徑，而此刻，國內的支持成為了尚德的希望。

在7月30日的電話會議中，尚德CEO表示，首先，該擔保被騙事故不會影響到尚德的日常業務，尚德仍然致力于為市場提供良好的產品。其次，尚德的調查顯示，這起涉嫌的欺詐事件是來自外部的人士所為，而不是尚德內部的管理問題。而最重要的是，尚德正在與各大銀行合作伙伴談判，這次事件不會給我們的銀行業務關系產生重大影響。

而尚德目前也已經任命其CFO David King來領導此次調查。

而David King也表示，2009年的全球流動性和信貸危機導致GSF很難獲得長期信貸，所以GSF開始尋求歐洲以外的信貸來源。2009年中旬，GSF與國開行進行談判，使其成為GSF潛在貸款人。

而發現擔保被欺詐事件后，尚德也在第一時間與國開行取得聯系，考慮到這筆擔保僅僅發生在GSF和尚德之間，所以并不會影響國開行對GSF的銀行信貸，也不會影響到尚德與銀行間的信貸關系。

在電話會議中David King也坦言，這筆股權轉讓的費用是尚德拿來償還2013年將要到期的海外可轉債中非常重要的一部分，尚德也在尋求其他的融資方案來解決可轉債的問題。

首先，尚德正在和銀行合作伙伴商討可以使用的信貸額度，以期為尚德提供額外的資金。

其次，尚德也正在積極尋求中國本地的債券發行。相信在未來幾個月內便會有消息。

上述瑞士投資機構內部人士告訴記者，國開行對于民營企業的發債已有先例，英利能源（中國）有限公司于2012年5月發行總面值15億元人民幣的無擔保中期票據。

資料顯示，15億票據為一次性發售，包括面值為3億元人民幣的5年期中期票據和面值為12億元人民幣的3年期中期票據。國開行為此次票據發行主承銷商，承銷方式為主承銷商余額包銷。

上述瑞士投資機構內部人士表示，對于尚德也會通過國開行發行中期票據的猜測只是根據英利案例所做的估計。從國開行在光伏行業中的一貫投入來看，該人士預計尚德如果發債的話，規模會在15億-20億元。他甚至懷疑尚德和國開行的談判已經開始。

資料顯示，國開行2010年對于尚德的授信額度為5年500億元，而一位業內分析師告訴記者，民企在國開行獲得發債需要通過地方政府的運作，故尚德的命運可能也會與賽維殊途同歸。

而彭博社、Forbes.com 7月31日報導，卷入5.6億歐元騙局的無錫尚德(Suntech Power Holdings Co. Ltd.)目前有約5.41億美元的公司債券即將在今(2012)年3月到期，而該公司恐怕難以得到華爾街的任何幫助。甫于7月30日大跌14.65%的尚德ADS 7月31日續挫15.67%，收1.13美元，創下歷史收盤新低。

Maxim Group LLC分析師Aaron Chew表示，尚德表示并未確認5.6億歐元(6.89億美元)德國公債是否存在，讓美國投資人對尚德的信心盡失。Chew將尚德的目標價由0.50美元一口氣降至0美元，并將投資評等維持在“賣出”。

尚德7月30日發布新聞稿宣布，該公司可能成為了詐騙事件的受害者。根據新聞稿，該公司決定賣出環球太陽能基金(Global Solar Fund， S.C.A.， Sicar；簡稱GSF)80%股權時發現了這起事件。

尚德在2010年5月為GSF投資的公司擔保了5.542億歐元的貸款(借自中國國家開發銀行)，并且獲得GSF第三方投資者GSF Capital Pte Ltd.提供的5.6億歐元德國公債作為反擔保品。不過，尚德在決定出售GSF股權時發現，這些德國公債恐怕根本就不存在，而出售GSF股權乙事也隨之停擺。

Chew表示，尚德無法出售GSF股權回收資金，可能需要大陸官方插手干預才能避免破產的命運。他說，大陸政府應該會透過國營機構采取某種收購行動，因為大陸并不希望尚德倒閉。不過，目前尚德完全沒有償債能力，需要進行資金重整。