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上周四以“擬披露重大事項”停牌至今的超日太陽昨日傳出重大利空：公司董事長倪開祿、董事倪娜(倪開祿之女)似攜款失蹤，離開中國。公司回應稱，董事長倪開祿目前的確身在國外，正忙于催收應收賬款事宜。據同花順iFind數據，三季度并無基金重倉持有超日太陽的股票，僅中國人壽某款保險產品賬戶持有623萬股。另外,金鷹紅利價值混合基金持有11超日債724.71萬元。

“跑路”如屬實 波及面難以想像

公開資料顯示，截止11月13日公司董事長倪開祿持有的3.1528億限售股中，處于質押狀態(tài)的股份為 3.1512億股，占公司總股本8.43億股的37.35%、本人持股的99.9%；公司股東倪娜持有的0.5495億限售股中，處于質押狀態(tài)的股份數為0.5491億股，占公司總股本8.43億股的6.51%、本人持股的99.9%。由于公司四季度以來股價持續(xù)下跌，此前已有媒體報道其質押股份面臨跌穿警戒線的風險。

超日太陽的股份質押主要用于信托公司融資。據統(tǒng)計，在超日太陽15次股權質押公告中，涉及中融信托、廈門信托、五礦信托等8家信托公司和中國進出口銀行，其中中融信托多達7次。而上月，中融信托剛剛因3.845億元信托項目的貸款未能還款陷入兌付危機，提請拍賣青島凱悅中心部分資產。超日太陽除了信托融資之外，今年還發(fā)行了總值10億的11超日債，該債券也于上周四同時申請停牌。另外,多家企業(yè)與超日太陽有借貸或擔保關系。如果上述“跑路”傳言屬實，則對于超日太陽股東、公司員工、信托公司、債券持有人、貸款銀行、借貸擔保公司以及公司的上下游合作伙伴均造成嚴重打擊，波及面之廣難以想像。

通過財報可以看出，超日太陽的現(xiàn)金狀況并不樂觀。公司三季度顯示，今年1-9月實現(xiàn)營業(yè)總收入20.98億元，同比下降23.09%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為622萬元，同比下降97.39%。公司資產負債率達到63.8%，其中資產方面應收賬款達到33.4億，比二季度上漲30%；公司經營凈現(xiàn)金流出5.92億元，投資凈現(xiàn)金流出2.8億元，主要靠發(fā)行債券來獲取資金。值得注意的是，公司二季度前五大應收賬款單位均為海外機構，合計金額接近13億元人民幣。另外，公司在11月13日出人意料地更換了原審計師天健會計師事務所，擬改聘大信會計師事務所為公司2012年度的審計機構。

質押之禍早有前車之鑒

由于上市公司股權質押類產品信息透明規(guī)范，風險比較可控，并且質押物流動性好，容易變現(xiàn)，此類產品頗受投資者青睞。據統(tǒng)計顯示，2011年共有26家信托公司成立了99款上市公司股權質押類產品，成立數量創(chuàng)紀錄新高。另據統(tǒng)計，A股市場的股權質押總數在2006年初每月約20起，目前已達到每月120起左右。據同花順iFind統(tǒng)計，截至今年上半年，兩市上市公司質押及凍結股權已達到250億股之巨。

上市公司的股權質押之禍，早已有前車之鑒。普益財富研究員范杰介紹，德隆系在2001年前后，通過二級市場收集合金投資、新疆屯河、湘火炬的籌碼，拉高股價，然后利用高股價進行質押貸款，貸款后再進行實業(yè)收購。而在2001年至2004年間，A股市場大盤從高位回落超過30%，為了維持股價，德隆只有自己出錢來扛，其持有的“老三股”流通籌碼一度超過90%。為了維持已岌岌可危的資金鏈，新疆德隆在想方設法吸納銀行貸款的同時，把觸角伸向上市公司、證券公司、信托公司，通過上市公司的互相擔保、證券公司的委托理財和信托公司貸款獲得資金，直至多米諾骨牌倒塌。