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　　"海外證券交易所的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)來(lái)中國(guó)招攬企業(yè)上市已經(jīng)不新鮮了，現(xiàn)在還有比創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)更低門(mén)檻的自由板市場(chǎng)吸引了不少國(guó)內(nèi)中小企業(yè)'投懷送抱'。"陜西西安楊凌高新區(qū)一家中小型企業(yè)負(fù)責(zé)人7月22日告訴記者，由于國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板遲遲未推出，大量和他們類似的企業(yè)都急于尋找新的上市渠道，以盡快獲得資金謀求發(fā)展。

　　在這位負(fù)責(zé)人看來(lái)，一直"只聽(tīng)樓梯響不見(jiàn)人下來(lái)"的國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板著實(shí)讓中小型企業(yè)著急萬(wàn)分，不少缺資金的企業(yè)已無(wú)法再等待。

　　他向記者透露，他們最近從一些渠道了解到，歐洲證券交易所(以下簡(jiǎn)稱"歐交所")的自由板市場(chǎng)比創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻更低，或者說(shuō)幾乎沒(méi)有任何門(mén)檻，而且，自由板與美國(guó)的OTCBB(場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng))存在根本區(qū)別，自由板屬于場(chǎng)內(nèi)直接掛牌，且可進(jìn)行融資。"我們正在積極和自由板那邊聯(lián)系，探討盡快上市的可能。"推薦閱讀大小非轉(zhuǎn)投券商市值管理 市場(chǎng)壓力或減輕 QFII吹響抄底集結(jié)號(hào) 敢死隊(duì)老大換"馬甲"出山 二季度基金繼續(xù)超配醫(yī)藥股 八月將迎來(lái)大小非解禁高峰 皮海洲：做好幾年抗非準(zhǔn)備 [10闖將]國(guó)企改革先行者周冠五 [簡(jiǎn)史]復(fù)興30年[組圖]85性解凍

　　記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，因商務(wù)部規(guī)定限制，多數(shù)企業(yè)對(duì)赴海外上市只能是望洋興嘆，但一些"灰色"途徑正在"幫助"不少企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)海外上市。

　　企業(yè)轉(zhuǎn)投海外自由板

　　由于雪災(zāi)、地震等突發(fā)因素影響，以及基于奧運(yùn)前股市穩(wěn)定的考慮，市場(chǎng)人士越來(lái)越清晰地判斷出，創(chuàng)業(yè)板最早也將在奧運(yùn)后推出，一些悲觀的市場(chǎng)人士甚至進(jìn)一步預(yù)期說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板今年年內(nèi)推出已無(wú)望。

　　上海一家律師事務(wù)所的主管合伙人向記者透露，目前《征求意見(jiàn)稿》的主要內(nèi)容還存在很多爭(zhēng)議，一些技術(shù)問(wèn)題在一定程度上也拖延了創(chuàng)業(yè)板的登場(chǎng)時(shí)間。

　　楊凌高新區(qū)一家中小型企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者分析說(shuō)，符合國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市條件的兩萬(wàn)多家中小企業(yè)，一旦在明年還不能成功通過(guò)創(chuàng)業(yè)板融資，其中的大半恐將"死去"。

　　在他看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板遲遲未定，激發(fā)了海外交易所二板、三板市場(chǎng)在中國(guó)的業(yè)務(wù)。

　　"我們幾乎每天都要見(jiàn)好幾家企業(yè)，有時(shí)連時(shí)間都排不開(kāi)，這些企業(yè)來(lái)自全國(guó)各地。"7月下旬，歐交所指定保薦商--EFI中國(guó)區(qū)上市業(yè)務(wù)首席代表丁功民向記者證實(shí)了楊凌高新區(qū)上述負(fù)責(zé)人的判斷。

　　EFI至今已保薦上市400余家企業(yè)，被認(rèn)為是歐洲第一上市保薦人，其總裁路易·唐貝爾熱(Louis.Tannberger)是中小型企業(yè)上市保薦的創(chuàng)始人。

　　他向記者坦言，20年來(lái)，他一直在歐洲發(fā)展，幫助400多家企業(yè)分別在不同層次的市場(chǎng)上市，現(xiàn)在他覺(jué)得夠了，要為中國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展做點(diǎn)事情。

　　自由板的超低門(mén)檻

　　成立于2000年的歐交所由阿姆斯特丹、布魯塞爾和巴黎的證券交易所和衍生產(chǎn)品市場(chǎng)整合而成。巴黎交易所是歐交所最主要的交易場(chǎng)所，其股票市場(chǎng)共分三檔，分別為主板、創(chuàng)業(yè)板(亦稱成長(zhǎng)板)和自由板市場(chǎng)。

　　路易告訴記者，相對(duì)創(chuàng)業(yè)板面向中型企業(yè)而言，自由板主要針對(duì)的是中小型企業(yè)，且對(duì)準(zhǔn)備在自由板掛牌的企業(yè)無(wú)最低年收入要求、也沒(méi)有業(yè)績(jī)要求，但需要有三年的盈利預(yù)測(cè)。

　　在上市操作形式方面，歐交所創(chuàng)業(yè)板有兩種方式，分別為公開(kāi)招股或私募招股，同時(shí)要求招股過(guò)程中至少應(yīng)有5名合格投資者私募500萬(wàn)歐元以上;自由板主要采取私募招股形式，但無(wú)最少投資者和最低私募金額的限制，實(shí)行先上市后報(bào)批融資。

　　記者注意到，自由板與美國(guó)的OTCBB截然不同，自由板屬于在場(chǎng)內(nèi)直接掛牌，而且可以進(jìn)行融資。這兩點(diǎn)本質(zhì)差異，受到國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的普遍注意。

　　在路易看來(lái)，國(guó)內(nèi)多數(shù)企業(yè)要想上市都需要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的等待期，同時(shí)，要展開(kāi)多層次的公關(guān)并支付高昂的公關(guān)費(fèi)用(國(guó)內(nèi)上市公關(guān)費(fèi)用約千萬(wàn)，海外上市公關(guān)費(fèi)用約在500萬(wàn)以上)，而前往歐交所自由板上市，企業(yè)無(wú)需漫長(zhǎng)地等待，"條件符合的企業(yè)，最快可以兩個(gè)月完成上市"。

　　路易透露，由于無(wú)需經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資產(chǎn)總額等必要條件門(mén)檻，前往自由板上市的企業(yè)，只要有美好的發(fā)展前景，即使是新創(chuàng)企業(yè)也可以上市。

　　"另一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，去自由板上市費(fèi)用低廉。其一，無(wú)需多層次的高昂的公關(guān)費(fèi)用，準(zhǔn)備好材料，一切交給EFI來(lái)操作就行，能節(jié)約近千萬(wàn)公關(guān)費(fèi)用;其二，上市費(fèi)用主要包括支付給EFI的保薦費(fèi)用和歐交所的費(fèi)用，而保薦費(fèi)用部分可按上市進(jìn)度支付。"

　　路易同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在自由板上市后，將為企業(yè)今后轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板和創(chuàng)業(yè)板節(jié)約時(shí)間，增加便利。

　　在路易看來(lái)，企業(yè)往往在上市當(dāng)天拿到巨大的一筆錢(qián)后，卻不知道怎么管理。他們認(rèn)為不能這樣對(duì)待企業(yè)。他舉例說(shuō)，他們通常是先幫助企業(yè)融資500萬(wàn)歐元，之后企業(yè)項(xiàng)目啟動(dòng)，再融資1000萬(wàn)歐元。

　　"一家企業(yè)成功與否，不在于上市當(dāng)天融資多少，而在于上市兩年后的業(yè)績(jī)到底怎樣，這才是評(píng)判這家企業(yè)是否成功上市的標(biāo)準(zhǔn)。"

　　路易向記者透露，他現(xiàn)在判斷一家企業(yè)能否上市，會(huì)先看它所處的行業(yè)是否有發(fā)展前景，比如是否屬于能源節(jié)約、風(fēng)力發(fā)電、環(huán)保型企業(yè)等行業(yè)。在路易的感覺(jué)中，自由板的特點(diǎn)決定了它是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　規(guī)避海外上市障礙

　　從2006年6月起，EFI在中國(guó)深圳和維迪阿(投資銀行)與第一批中國(guó)企業(yè)簽署巴黎上市合同后，2007年至今，EFI已保薦4家中國(guó)企業(yè)陸續(xù)在歐交所上市。

　　記者獲得的資料顯示，國(guó)內(nèi)汽車零件商萊昂國(guó)際去年8月22日在歐交所上市，融資近300萬(wàn)歐元;2007年11月3日，EASSON上市;2007年12月28日，維迪阿在歐交所上市;2008年2月8日，屬于可更新能源行業(yè)的CSPS在歐交所成功上市，至今已融資1000萬(wàn)歐元。

　　值得關(guān)注的是，自2006年9月8日以后，因商務(wù)部《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》(業(yè)界俗稱"十號(hào)文")的出臺(tái)，欲海外上市的企業(yè)沒(méi)有一家獲批，使得多數(shù)企業(yè)對(duì)海外上市只能是望洋興嘆。

　　但記者調(diào)查了解到，仍然有不少企業(yè)通過(guò)一些"灰色"途徑成功實(shí)現(xiàn)上市。

　　比如，前往歐交所自由板上市的企業(yè)，可通過(guò)在中國(guó)香港以及比利時(shí)、盧森堡、荷蘭等在歐洲認(rèn)可度較高的地區(qū)或國(guó)家，注冊(cè)特殊目的公司實(shí)現(xiàn)間接上市，而設(shè)立境外特殊目的公司來(lái)上市，能夠規(guī)避國(guó)內(nèi)商務(wù)部和證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。(付剛)