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　　一、一季度世界經(jīng)濟(jì)運行的主要特點

　　今年一季度，受美國房地產(chǎn)市場低迷、次貸危機(jī)持續(xù)蔓延以及國際市場初級產(chǎn)品價格大幅上揚的影響，世界經(jīng)濟(jì)運行呈現(xiàn)出以下主要特點：

　　(一)世界經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)放緩

　　一季度，美日歐等主要經(jīng)濟(jì)體增速加快，超出預(yù)期;新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)繼續(xù)較快增長，但增幅有所回落，世界經(jīng)濟(jì)總體呈繼續(xù)放緩態(tài)勢。

　　1、美國經(jīng)濟(jì)增長依然乏力

　　過去六年，在房地產(chǎn)行業(yè)的帶動下，美國經(jīng)濟(jì)一直保持著較強(qiáng)勁的擴(kuò)張態(tài)勢。然而，在美聯(lián)儲自2004年6月底開始連續(xù)17次加息的影響下，2006年下半年美國住房市場開始步入降溫通道。受住房市場持續(xù)下滑的影響，2007年8月美國次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)了國際金融市場動蕩，投資和消費信心急劇下滑，特別是張四季度美國經(jīng)濟(jì)折年率僅增長0.6%，增幅比第三季度回落4.3個百分點，創(chuàng)過去五年來最低水平，進(jìn)一步加重了各方面對美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂。今年一季度，受出口和企業(yè)庫存增加的拉動，經(jīng)修正后的美國經(jīng)濟(jì)折年率增長0.9%，增幅高于去年第四季度和市場預(yù)期，但其恢復(fù)性增長的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固。因為目前的增長并非由消費和投資帶動。對美國經(jīng)濟(jì)來說，過去幾年內(nèi)需特別是居民消費支出一直是推動美國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，而一季度居民消費支出僅增長1%，增幅比去年第四季度低1.3個百分點，為2001年第二季度以來最低水平;企業(yè)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，其中住宅固定資產(chǎn)投資下降25.5%，對當(dāng)季增長負(fù)拉動1.17個百分點。

　　2、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速有所加快

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)于2006年開始步入新一輪上升周期。與以往不同的是，此輪復(fù)蘇具有明顯的可持續(xù)性，經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)出更多內(nèi)需拉動的特征，困擾歐元區(qū)多年的失業(yè)問題也正趨于改善。2007年，盡管歐元對美元升值幅度很大，次貸危機(jī)嚴(yán)重波及歐元區(qū)金融市場，但由于歐元區(qū)內(nèi)旺盛的進(jìn)口需求維持了其出口的快速增長，帶動歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長2.6%，這也是三大經(jīng)濟(jì)體中增幅最高的;失業(yè)率也由去年第一季度的7.6%下降至第四季度的7.2%。今年一季度，雖然受銀行信貸緊縮、油價飆升及歐元走強(qiáng)的多重影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不僅沒有出現(xiàn)減速，反而有所加快。一季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長0.8%，增幅比去年第四季度提升0.5個百分點。

　　3、日本經(jīng)濟(jì)增長超出預(yù)期

　　2007年，日本經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)2.1%的增長，其中私人消費功不可沒。2007年四個季度，私人消費支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率分別達(dá)到3.2個、1.0個、1.2個和0.8個百分點。今年一季度，經(jīng)濟(jì)環(huán)比折年率增長4%，超出市場預(yù)期。其中，私人消費支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)3.3個百分點，消費需求對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用趨于增強(qiáng)。

　　4、新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長放緩

　　隨著經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)將不可避免會受國際市場及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢與政策取向的影響。今年以來，受次貸危機(jī)、美元貶值及國際油價等多重因素的不利影響，不少新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)也都呈現(xiàn)出不同程度的放緩。一季度，俄羅斯、越南和中國經(jīng)濟(jì)分別增長8%、7.4%和10.6%，比去年全年增速分別回落0.1個、1.0個和1.3個百分點。

　　(二)國際金融市場動蕩加劇

　　今年以來，隨著次貸危機(jī)持續(xù)蔓延，全球主要金融市場動蕩加劇，美元匯率調(diào)整進(jìn)一步加深，國際金融體系面對更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　1、次貸危機(jī)影響繼續(xù)擴(kuò)散

　　美國和歐洲一些跨國金融機(jī)構(gòu)去年第四季度因次貸而出現(xiàn)巨額虧損。今年年初，隨著這些虧損消息的陸續(xù)發(fā)布，美國及全球其他主要股市連續(xù)大幅下跌，投資者信心嚴(yán)重受挫，市場悲觀情緒加速蔓延。為了緩解金融市場壓力、防止經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美國不僅采取連續(xù)大幅降息及緊急出臺減稅方案等措施，而且還與歐日等主要經(jīng)濟(jì)體聯(lián)手繼續(xù)向市場注入巨資。從目前情況看，這些措施已起到了一定效果。但據(jù)IMF估計，全球因次貸造成的潛在損失總額約1萬億美元，而截至目前全球金融業(yè)累計披露的次貸損失卻不足4000億美元。這可能意味著目前次貸危機(jī)還未見底，并可能會對有關(guān)國家的實體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)帶來負(fù)面影響。

　　2、全球股市震蕩下行

　　一季度，受次貸危機(jī)蔓延的影響，全球主要股市大幅下挫。美國股市創(chuàng)過去4年來最差行情。截至3月31日，紐約道瓊斯股指報收于12262.89點，比上年末下跌7.6%;納斯達(dá)克股指報收于2279.1點，比上年末下跌14%。歐洲股市整體低迷。截至3月31日，德國DAX股指報收于6534.97點，比上年末下跌19%;法國CAC股指報收于4707.07點，比上年末下跌16.2%;英國富時100股指報收于5702.1點，比上年末下跌13.24%。日本股市損失更為慘重。日經(jīng)225股指報收于12525.54點，比上年末下跌18.2%，為1990年以來最差表現(xiàn)。全球股市連續(xù)大幅下挫，不僅惡化了國際金融市場環(huán)境，而且還通過財富效應(yīng)削弱了世界經(jīng)濟(jì)增長的動力。

　　3、美元繼續(xù)走弱

　　受次貸危機(jī)蔓延、美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升及美元利率大幅下降等影響，美元對日元、歐元呈現(xiàn)出加速貶值后低位徘徊的走勢。1、2月份美元對日元、歐元分別貶值5%和3%，比上年同期分別加快4.6%和3.4個百分點。3月份以來，美元對日元升值，對歐元貶值的幅度也趨于縮小。一季度(截至3月31日)，美元匯率指數(shù)收于71.8點，比上年末下滑6.4%;歐元兌美元匯率收于1.58美元/歐元，比上年末升值8.29%;日元兌美元匯率收于99.69日元/美元，比上年末升值10.76%。美元持續(xù)貶值，雖然會有利于美國出口，但總體上仍難以改變其經(jīng)濟(jì)增長放緩的趨勢。而且，一旦市場對美元信心嚴(yán)重受挫，勢必會加劇全球經(jīng)濟(jì)“滯脹”的風(fēng)險。

　　(三)全球通脹壓力不斷加大

　　今年以來，由于國際原油、糧食等初級產(chǎn)品價格持續(xù)大幅上揚，加上世界主要經(jīng)濟(jì)體向市場注入巨資以及美聯(lián)儲備連續(xù)大幅降息等，導(dǎo)致全球通脹預(yù)期上升。

　　1、全球主要經(jīng)濟(jì)體價格明顯上漲

　　今年3月，美國消費價格指數(shù)(CPI)連續(xù)5個月超過4%，為過去16年來的最大漲幅;歐元區(qū)CPI漲幅達(dá)到3.6%，創(chuàng)2002年歐元流通以來最高紀(jì)錄。日本CPI漲幅達(dá)到1.2%，也為過去10年來的最高點。新興市場和發(fā)展中國家通脹壓力也與日俱增。今年3月，越南、俄羅斯、中國、印度尼西亞、印度、新加坡、菲律賓、巴西、韓國等CPI漲幅分別達(dá)19.4%、13.3%、8.3%、8.2%、7.4%、6.7%、6.4%、4.6%和3.9%。據(jù)有關(guān)資料顯示，進(jìn)入二季度以來，全球通貨膨脹還在繼續(xù)發(fā)展。

　　2、國際市場糧價加速上揚

　　今年以來，受全球糧食供應(yīng)趨緊、庫存下降以及國際投機(jī)炒作等影響，國際市場小麥、玉米、大豆和大米價格延續(xù)了去年以來大幅攀升的走勢。一季度，國際市場小麥、玉米、大豆和大米價格同比漲幅分別達(dá)到120.9%、29.0%、80.8%和42.8%。其中，3月份國際市場離岸價格由月初每噸467美元上漲到月底的608美元，特別是3月27日泰國大米出口報價比前一交易日暴漲30%，創(chuàng)下過去20年來的最高紀(jì)錄。近期以來，隨著糧價一路走高，海地、阿根廷、菲律賓等國已引發(fā)嚴(yán)重的騷亂和動蕩，泰國、越南、印度、埃及等大米輸出國為保障本國大米供應(yīng)，也紛紛采取了限制大米出口的措施。隨著全球糧食供應(yīng)危機(jī)的蔓延，國際市場糧價還可能會進(jìn)一步走高。

　　3、國際油價屢創(chuàng)歷史新高

　　今年以來，在供求關(guān)系趨緊、美元持續(xù)貶值、地緣政治風(fēng)險凸顯以及投機(jī)基金炒作等影響下，國際油價持續(xù)大幅上漲。在今年第1個交易日內(nèi)，紐約輕質(zhì)原油期貨價盤中便沖破每桶100美元關(guān)口。隨后，油價繼續(xù)高位上揚，屢創(chuàng)新高。2月19日首次突破100美元大關(guān)，3月13日又突破110美元大關(guān)。進(jìn)入二季度，油價更是一路狂飆。5月6日和21日先后突破120美元和130美元大關(guān)，6月6日進(jìn)一步攀升至138.54美元，再創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。當(dāng)前，國際油價持續(xù)走高，已引起國際社會的關(guān)注和擔(dān)憂。過去幾年，雖然高油價沒有對世界經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生嚴(yán)重制約，主要是由于世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級使其對高油價的消化能力明顯增強(qiáng)。但這種能力畢竟是有限的，一旦油價持續(xù)走高超出了世界經(jīng)濟(jì)的可承受范圍，勢必會對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

　　二、下一階段世界經(jīng)濟(jì)走勢

　　目前，美國、歐元區(qū)、日本是世界上最主要的經(jīng)濟(jì)體。據(jù)IMF測算，2007年三大經(jīng)濟(jì)體GDP占世界經(jīng)濟(jì)總量的55%左右，對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到32.8%。可見，其經(jīng)濟(jì)走勢將在很大程度上決定著世界經(jīng)濟(jì)的未來走勢。

　　關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)走勢。目前面臨的主要問題是，一方面，住房市場持續(xù)低迷，次貸危機(jī)引起的信貸市場緊縮狀況還沒有根本改觀，就業(yè)市場繼續(xù)疲軟，消費者信心指數(shù)連續(xù)下跌。5月份，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)5個月下降，失業(yè)率由上月的5%攀升至5.5%，達(dá)到2004年10月以來的最高點;消費信心指數(shù)跌至57.2，創(chuàng)1992年10月以來最低點。另一方面，受美聯(lián)儲連續(xù)大幅降息、美元持續(xù)貶值以及國際市場初級產(chǎn)品價格大幅攀升的影響，經(jīng)濟(jì)運行中的通脹風(fēng)險趨于上升，加大了經(jīng)濟(jì)增長的不確定性。下一階段，隨著美國低利率政策和減稅政策效果的進(jìn)一步顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)有望避免陷入衰退的狀態(tài)，美聯(lián)儲也將會更多關(guān)注未來通貨膨脹的發(fā)展、降息的空間及持續(xù)降息帶來的潛在風(fēng)險。預(yù)計下一階段，美國經(jīng)濟(jì)總體仍呈低速增長的態(tài)勢。

　　關(guān)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走勢。目前面臨的主要問題，一是歐元持續(xù)走強(qiáng)，已對其出口帶來較大沖擊。一季度外貿(mào)逆差大幅上升，同比擴(kuò)大109億歐元。二是通貨膨脹呈上升趨勢。5月份，歐元區(qū)通貨膨脹率達(dá)3.6%，為過去16年來的最高點，遠(yuǎn)超過歐洲央行設(shè)定的2%警戒線，這可能會不斷強(qiáng)化歐洲央行提前加息的預(yù)期。三是歐元區(qū)4月份商品零售額已連續(xù)3個月下降，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)也大幅下挫，創(chuàng)下2005年9月以來最低點。預(yù)計下一階段，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長將有所放緩。

　　關(guān)于日本經(jīng)濟(jì)走勢。目前面臨的突出問題是，一方面，經(jīng)濟(jì)增長對外需的依賴較大，一季度日本出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到0.7個百分點。隨著日元兌美元持續(xù)升值，日本出口將面臨更大困難。另一方面，由于次貸危機(jī)尚未見底，加上國際油價高企、通脹壓力加大及就業(yè)市場持續(xù)低迷等，私人消費支出增長將受到較大抑制。預(yù)計下一階段，日本經(jīng)濟(jì)增長將會明顯放緩。

　　總的來看，隨著經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展、全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進(jìn)及國際分工格局不斷深化，特別是世界各主要經(jīng)濟(jì)體協(xié)調(diào)政策、聯(lián)手干預(yù)和刺激經(jīng)濟(jì)的能力明顯增強(qiáng)，發(fā)展中國家的宏觀調(diào)控政策措施也更加靈活和務(wù)實，這些都將會促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。但也不難注意到，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的不確定因素和潛在風(fēng)險仍然較多。主要是：美國房地產(chǎn)市場調(diào)整與次貸危機(jī)影響還在持續(xù)，國際原油、糧食等初級產(chǎn)品價格還可能會繼續(xù)攀升，全球經(jīng)濟(jì)失衡與美元匯率無序調(diào)整的風(fēng)險依然較大，這些都可能會進(jìn)一步加劇世界經(jīng)濟(jì)下行和通貨膨脹的風(fēng)險。預(yù)計下一階段，世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性不大，但增速將趨于放緩。近期，IMF和聯(lián)合國對2008年世界經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測分別達(dá)到3.7%和1.8%，比其年初的預(yù)測分別下調(diào)0.4個和1.6個百分點。