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發(fā)表：環(huán)球外匯網(wǎng)

    7月21日19時(shí)，央行宣布美元對人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，升值2%。雖然幅度不大，但使為時(shí)兩年多的升值預(yù)期得到了確認(rèn)，進(jìn)一步提升了人民幣升值的預(yù)期。此次人民幣升值帶來的直接結(jié)果是增強(qiáng)了國內(nèi)企業(yè)購買力，以人民幣標(biāo)價(jià)的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格上升。

    總體來說，從企業(yè)經(jīng)營角度靜態(tài)看，人民幣升值有利于那些目前收入現(xiàn)金流是人民幣而支出現(xiàn)金流是美元等外幣的企業(yè)；有利于那些資產(chǎn)是人民幣標(biāo)價(jià)而負(fù)債是美元等外幣標(biāo)價(jià)的企業(yè)。動態(tài)看盡管人民幣匯率上升將使企業(yè)獲得外購成本降低的好處，但同時(shí)國內(nèi)銷售市場可能面臨國外低廉產(chǎn)品的沖擊加劇國內(nèi)市場競爭。對于國內(nèi)本身就自給率不高的商品市場來說，人民幣升值后進(jìn)口產(chǎn)品主導(dǎo)價(jià)格帶來的價(jià)格下降將大于成本降低的幅度，匯率上升給這些企業(yè)帶來負(fù)面作用。

    從行業(yè)看，人民幣升值對于服裝、紡織、玩具、機(jī)電等出口企業(yè)可能會有一定的沖擊。而外匯負(fù)債比例較高的企業(yè)將受益，如航空類企業(yè)，同時(shí)原料大量依賴進(jìn)口的行業(yè)也可能會受惠，如航空、造紙、鋼鐵、石化等企業(yè)；漸進(jìn)式的人民幣升值將使房地產(chǎn)企業(yè)受益。

    航空類企業(yè)將從人民幣升值中獲益較大。目前國內(nèi)各航空公司債務(wù)多以外幣浮息貸款為主。人民幣升值后，以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)折算成人民幣將出現(xiàn)下降，目前為航空公司帶來會計(jì)帳面的匯兌收益，外幣債務(wù)還本付息時(shí)則讓企業(yè)節(jié)省了人民幣。同時(shí)國際原油價(jià)格一直居高不下，而航空企業(yè)燃料油成本占總成本的30%左右，人民幣升值后，燃油價(jià)的下降也將直接降低航空類企業(yè)的運(yùn)營成本。

    投資品類也會受到一定的資金追捧，主要包括具有土地價(jià)值的房地產(chǎn)、開發(fā)園區(qū)、具有資源價(jià)值的煤炭、有色金屬等。由于此次升值幅度不大但已提升了投資類資產(chǎn)的外幣價(jià)格，人民幣再次升值的預(yù)期將吸引外資投資土地或房產(chǎn)來獲得升值收益，從而引發(fā)地產(chǎn)價(jià)格的上漲。在升值預(yù)期階段內(nèi)將使房地產(chǎn)公司受益，直接影響是其持有的物業(yè)及儲備升值以及需求上升加快了銷售進(jìn)度。

    對于通信行業(yè)企業(yè)來說，如中興通訊，目前海外業(yè)務(wù)的收入小于支出，短期來看人民幣升值的影響不大。從長期來看，海外業(yè)務(wù)的收入將大于支出，因此，人民幣升值在長期將對公司形成一定的負(fù)面影響。

    對于運(yùn)輸行業(yè)企業(yè)，如蛇口碼頭、鹽田港等，資產(chǎn)方面基本上都是以人民幣記價(jià)，人民幣升值對行業(yè)及上市公司的資產(chǎn)基本沒有影響；負(fù)債結(jié)構(gòu)方面，港口和航運(yùn)企業(yè)有少許美元或港幣負(fù)債，人民幣升值有利于減少企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，但對凈利潤的影響甚微；收入結(jié)構(gòu)方面，港口企業(yè)近50%、航運(yùn)企業(yè)超過90%以美元、港幣結(jié)算，因此，升值將直接影響公司的收入。另外，從人民幣升值對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響看，有利于進(jìn)口而不利于出口，對港口吞吐量總體沒有大的影響，對進(jìn)出口貨種結(jié)構(gòu)有影響，而我國集裝箱吞吐量以出口為主，因此集裝箱港口可能會受到負(fù)面影響。

    對于電力行業(yè)類企業(yè)來說，如深能源、廣核等企業(yè)，其產(chǎn)品為不可貿(mào)易品，人民幣升值對收入沒有影響，而該類企業(yè)可能會有固定資產(chǎn)投資方面的長期外債，人民幣升值將為企業(yè)減少財(cái)務(wù)費(fèi)用。

    造紙、石化等原料大量依賴進(jìn)口的企業(yè)短期可能會受惠，然而盡管該類企業(yè)外購成本雖然會下降，但國外低廉產(chǎn)成品的沖擊或?qū)⒓觿∑洚a(chǎn)品市場的競爭，從而抵消匯率升值帶來成本下降的好處。匯率是一個影響石化行業(yè)盈利的主要外部因素，但不同石油子行業(yè)對進(jìn)出口的依賴程度不同，因此，人民幣升值對不同子行業(yè)的影響也是有差異的。由于人民幣升值將直接構(gòu)成原油進(jìn)口成本的下降，對煉油業(yè)帶來利好，但這種利好的持續(xù)性將決定于政府對成品油價(jià)格的調(diào)整幅度和頻度；對原油開采業(yè)來說，若人民幣升值1%，進(jìn)口的原油價(jià)格用人民幣衡量就會相應(yīng)降低1%，但國內(nèi)售價(jià)可能下降大于1%，對開采業(yè)的影響是不利的。

    另外對于生產(chǎn)附加值較低的商貿(mào)出口類企業(yè)，如服裝、紡織、玩具、機(jī)電類等勞動密集型企業(yè)，由于升值后企業(yè)產(chǎn)品低廉人力成本的的價(jià)格競爭力削弱，假如保持原來的出口價(jià)格，則出口產(chǎn)品的盈利空間將受到壓縮，直接導(dǎo)致企業(yè)的利潤率下降。一般匯率調(diào)整5個百分點(diǎn)，企業(yè)至少要自己吸收3－4個百分點(diǎn)，使出口毛利率相應(yīng)降低3－4個百分點(diǎn)。

    人民幣升值對各類企業(yè)的影響是較為復(fù)雜和多角度的，往往是利空和利多的綜合。匯總分析看，此次人民幣升值對航空、園區(qū)開發(fā)、房地產(chǎn)等企業(yè)構(gòu)成利好，但除了航空行業(yè)外，其它的利好程度不高，而對港口、玩具、電子組件、紡織服裝等企業(yè)有一定的利空。