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國資委研究中心副主任李保民日前在出席一個論壇時表示，國資委正計劃設立國有企業改制重組基金，首期規模達人民幣100億元。其中央企占40％，地方國企占20％，境外資本占30％，民營資本占10％。基金主要投向央企的二級和三級企業，以及地方大型國有企業。
國有企業改革到今天，面臨著系列難題，其中一個主要問題就是錢少人多。有關調查表明，52％的央企因效益不好難以籌集改制成本，10％的企業債務問題無法解決。
另一方面，國企改制花了多少錢、使用效益如何，也是一個巨大的“灰箱”。目前的國企改制，仍是國資委代表出資人從外部推動的過程，缺乏企業內在動力和外部投資者的介入。
鑒于此，構建一支企業改制重組基金，有針對性地解決一些國有經濟的戰略性調整和企業改制重組中的突出問題，將具有重要作用。
首先，成立這一基金，將對國企改制發出資本信號，有助于決策者了解哪些國企是有生命力的，從而值得改制；哪些國企是資本不想光顧的，不必再苦苦扶持。
其次，基金有著集合資金、專家理財、市場運作的特點，可以有效集合國有、社會和外資各類資本，從一定程度上滿足國企改制、盤活存量資產的需求。
再次，基金為國企進行產權多元化的改制提供一種新的投資主體，可以在產權結構上解決國企結構單一和不合理的問題，規避了國企一股獨大導致的決策不科學的風險。
最后，有了國企改制基金，其量化的成本與收益便與特定國企的改制效果相掛鉤，這有助于建立起“改制函數”，特別是，基金是市場化的投資機構，資本逐利而又不懼險的天性決定了其投向不會唯官員馬首是瞻，這有助于合理配置資源。
要達到上述效果，就必須對國企改制重組基金進行一個規范的制度設計。因為從基金的股本結構來看，雖然其產權比傳統國企有所明晰，但仍將是一家事實上的國企，因此，其本身的公司治理如何完善，規模最終能滾動到多大，以及基金管理公司短期收益沖動與改制見效的時滯如何應對等等，這一系列問題將會影響到基金作用的發揮。我認為，對基金的制度設計中，有兩條非常關鍵：
一是防止政府主導。基金不是財政資金，更不是銀行資金，因此，在投資對象的選擇上，基金應完全按照追逐資本收益最大化的原則來進行。對于政府有關產業和區域經濟發展的目標，基金有責任要服務，但在具體運作上，政府不能介入項目選擇和投資決策，要嚴格按照市場化機制運作。
二是必須明確專家管理。引入有經驗、有團隊和有業績的專業機構受托管理基金，是確保基金收益性、安全性和流動性的關鍵。
總之，國企改制重組基金可視為動員更加雄厚的產業資本、社會資本與金融資本以及人力資本來推進國企改制的一次有益嘗試。當前，我國宏觀經濟良好、政策法規可行、改制融資需求巨大、資金供給充足、成功案例可借鑒、專業化基金管理機構和基金管理人才成熟也為設立基金提供了現實可能性。因此，以投資公司為載體設立國企改制重組基金的條件已經成熟，應盡快推出。
本文來自：上海證券報 2007-04-24
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號