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   張茉楠

   《中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報(bào)》，2011年9月26日

   ２０１１年夏季達(dá)沃斯論壇再次聚焦新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尋找應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的新出路。

   國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)迄今已經(jīng)３年，但全球經(jīng)濟(jì)仍然沒有恢復(fù)到危機(jī)前的水平，并且處于再次陷入衰退的邊緣。這種困境說明舊的發(fā)展模式已經(jīng)失靈，各國(guó)需要重回實(shí)體經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造更先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，轉(zhuǎn)向以大量新創(chuàng)的成長(zhǎng)型中小企業(yè)為支撐的創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。對(duì)于中國(guó)而言，同樣要靠大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)破解外部沖擊與轉(zhuǎn)型期的疊加難題。

    中國(guó)是創(chuàng)業(yè)活動(dòng)十分活躍的國(guó)家，根據(jù)全球創(chuàng)業(yè)觀察（ＧＥＭ）的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)全員創(chuàng)業(yè)活動(dòng)指數(shù)從２００２年的１２．３％逐步上升到２００７年的１６．４％，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值貢獻(xiàn)的潛力在增加。不過，發(fā)展創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)不僅是簡(jiǎn)單的創(chuàng)業(yè)扶持或政策性傾斜，更重要的是努力構(gòu)建創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)體系。盡管我國(guó)屬于創(chuàng)業(yè)活動(dòng)高活躍國(guó)家，但是當(dāng)前我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)等還保留著傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式的烙印，與創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的創(chuàng)業(yè)孵化體系、風(fēng)險(xiǎn)投資制度、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度、分配與激勵(lì)制度以及政府管理體制等一整套的制度結(jié)構(gòu)尚不成熟，體制障礙構(gòu)成創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)的基本制度性約束。

   創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)不僅要求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，也要求金融轉(zhuǎn)型。因此必須構(gòu)建適合創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的金融框架。具體而言，應(yīng)在以下５個(gè)方面發(fā)力。

   一是加快多層次創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)體系建設(shè)。實(shí)踐表明，適合創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)律的多層次創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)體系建設(shè)是創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐力量。金融資本要以產(chǎn)業(yè)資本為依托，將大量投資引向生產(chǎn)和服務(wù)領(lǐng)域，通過擴(kuò)大生產(chǎn)來幫助世界經(jīng)濟(jì)走出低谷。創(chuàng)業(yè)金融體系作為國(guó)家的戰(zhàn)略投資體系，要通過運(yùn)用政府財(cái)政投入、企業(yè)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化投入、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行信貸投入、資本市場(chǎng)融資和科技基金等手段，進(jìn)一步發(fā)展面向創(chuàng)業(yè)企業(yè)的債券市場(chǎng)，設(shè)立各類專項(xiàng)發(fā)展基金，從創(chuàng)業(yè)投資、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)基金、政策性金融到上市融資，形成具有多樣化的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度、項(xiàng)目孵育手段、資金來源渠道和退出機(jī)制的創(chuàng)業(yè)融資體系。

   二是建立科技發(fā)展銀行或創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展銀行，重點(diǎn)投資與啟動(dòng)新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)相關(guān)的高科技制造、能源環(huán)保、生物醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)科技研發(fā)領(lǐng)域。我國(guó)現(xiàn)階段在保持四大銀行發(fā)揮主體作用的同時(shí)，可以嘗試在某些區(qū)域由地方政府開辦專門支持科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的中小型銀行，它們可以通過發(fā)展和應(yīng)用現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和方法， 探索開展多種貸款形式，有效降低對(duì)企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

    三是積極發(fā)展面向創(chuàng)業(yè)企業(yè)的債券市場(chǎng)，改變千軍萬馬靠銀行過“ 獨(dú)木橋”的融資格局。在一些成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，債券融資比例一般遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票融資。２００８年美國(guó)債券發(fā)行規(guī)模大約是股票發(fā)行規(guī)模的６．５倍，而同期我國(guó)發(fā)行的企業(yè)債和公司債僅相當(dāng)于同期股票籌資額的４４％。可先考慮在高新區(qū)、創(chuàng)業(yè)園等發(fā)行企業(yè)債券，緩解我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求壓力，可以進(jìn)一步探索多種形式的債券融資方式，鼓勵(lì)具備條件的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行融資債券。

    四是重新構(gòu)架制度，促進(jìn)投資主體多元化，形成社會(huì)資本對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的良性引導(dǎo)。基于轉(zhuǎn)變的政策視角，創(chuàng)業(yè)園、孵化器等行政服務(wù)機(jī)構(gòu)需要走上市場(chǎng)化、專業(yè)化發(fā)展的軌道，逐步發(fā)展成為聯(lián)結(jié)天使投資人的區(qū)域網(wǎng)絡(luò)組織，讓更多的投資主體參與創(chuàng)業(yè)投資。

   五是規(guī)范發(fā)展要素與產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本與知識(shí)資本對(duì)接。要打破當(dāng)前產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的分割態(tài)勢(shì)，形成綜合的、多功能的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，制定統(tǒng)一的交易規(guī)則，實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管；鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)聯(lián)合，信息共享，建立全國(guó)交易網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)和資金跨地區(qū)流動(dòng)；促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)協(xié)作，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展提供后續(xù)融資支持。