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指數行情：上周國金機器人指數漲幅3.97%，國金機器人核心20指數漲幅5.01%；年初至今國金機器人指數漲幅24.98%，國金機器人核心20指數漲幅19.12%。
成交量/額：上周國金機器人指數成交量8.48億股（環比10.73%），成交額81.50億元（環比21.24%）；國金機器人核心20指數成交量2.47億股（環比21.15%），成交額22.19億元（環比22.73%）。
核心20個股表現：上周上漲個股18只，下跌個股2只。其中今天國際周漲幅最高，達到13.5%；今天國際年初至今漲幅最高，達到36.45%。
核心觀點
日本工業機器人產業全球第一，擁有四大家族中的2大家族：發那科和安川電機，其中發那科是全球的工業機器人龍頭。本期我們分析解讀日本機器人產業近年來發展數據，以期對國產機器人產業發展有所借鑒。
日本工業機器人產銷量全球第一，本土市場飽和、中國是最大出口國。2018年日本機器人產量21.55萬臺，銷量21.52萬臺，全球占比約50%。中國是最大出口國，占比39%，美國占比19%、德國占比14%。日本本土機器人市場已經飽和，保有量和密度在2010年到達頂峰后不斷回落，但受更新換代促進，近年銷量回升，2017年銷4.56萬臺/同比增長18%。
日本工業機器人產/銷/出口連續兩季度下滑，結構有所分化
產量下滑放大VS銷量/銷售額下滑收窄。受中國市場增速回落影響，2018Q4日本機器人產量49436臺，同比下滑8.31%（Q3下滑5.16%）；Q4銷量49970臺，同比下滑5.17%（Q3下滑8.25%）；但是Q4銷售額同比增速回正為0.97%（Q3下滑5.04%）。
2018年日本對中國機器人出口大幅下滑，對德國出口提升。2018年1-11月份，日本對中國出口工業機器人同比下滑平均在40%左右，對外出口的增長主要來自德國，四季度同比增長12.7%。
國產競爭力提升，侵占日本機器人中低端市場份額。產銷數據分化及對中出口下滑，原因一是日本機器人產業積極應對、銷量下滑縮窄，同時不斷縮減產量應對市場低迷；二是國產機器人競爭力提高，在中低端市場侵占部分日本機器人份額，導致日本機器人中低端產品下滑較大、對應的對中出口大幅下滑。但高端產品需求依舊旺盛且國產難以觸及，因此整體銷售均價相應上升，銷售額增速回正。
下游應用：裝配、碼垛占比提升，長尾市場加速滲透。焊接、裝備、物料搬運是日本工業機器人三大應用，2018年三者合計銷量占比達到74.5%。2018年裝配應用占比提升最大，達到2.7個百分點，碼垛應用提升了0.2百分點，其他應用占比提升1.5個百分點，反映了機器人長尾市場加速滲透。
投資建議
中大力德（國產RV減速器龍頭）、埃斯頓（最具發那科基因的國產機器人龍頭）、快克股份（錫焊機器人龍頭）、克來機電（汽車電子自動化龍頭）
來源：國金證券
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號