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資訊頻道固定投資增速大幅提高有望催生鋼材需求。受政府4萬億財政經濟政策刺激，固定資產投資增速2009年以來強勁回升。國家統計局公布的最新數據顯示，2009年前兩個月，實現固定資產投資20276億元，同比增長26.50%，增速比去年同期提高2.2個百分點。而實際固定資產投資增速在30%以上，我們認為，09年受政府大規模進行基建投資影響，實際固定資產投資增速將有顯著提高，對鋼材的需求將出現增長。我們預計09年粗鋼需求5.1億噸，較08年有所回升。
房地產是最大不確定性。從鋼鐵行業的下游需求來看，鋼鐵有近50%用在建筑業，其次機械、輕工、汽車等行業。受國家4萬億財政政策刺激，建筑行業固定資產投資增速明顯回升，相應的帶動了對鋼材的需求。但房地產行業房屋銷售面積、新屋開工面積仍處于下降通道，而房屋空置面積已達到歷史新高，房屋價格仍有下降空間。我們認為，房地產行業的風險并沒有充分釋放，繼續下行的空間更大，這也是未來中國經濟未來最大的不確定性因素。而房地產行業景氣度的下降不僅直接減少對鋼鐵需求，也將帶動基建、工程機械、家電、水泥、玻璃等相關聯行業的需求萎縮。
國外需求繼續萎縮。在國外鋼材價格大幅回落、需求季度萎縮以及國內與國際鋼材價差明顯縮小的背景下，國內鋼材出口出現明顯下滑，2009年2出口156萬噸，環比下降-18.32%；1-2月累計出口347萬噸，同比下降接近50%。我們認為，由于外圍經濟蕭條，需求萎縮，鋼材出口，包括直接和間接出口短期內出口將很難有所起色，這是鋼鐵行業面臨另一個重要風險。
盈利預測與分析。受08年下半年鋼價大幅下降影響，鋼鐵行業的盈利能力大幅下滑，整個鋼鐵行業盈利能力在08年第4季度出現歷史性低點，同時2009年第1季度鋼材下游需求仍很低迷，1季度的經營壓力依然很大。但我們認為鋼材實質性需求將在第2季度回升，鋼價也將再度止跌回穩，09年第2季度業績出現環比增長將是一個大概率事件。
投資策略。我們認為盡管在國家相關經濟政策的刺激下，鋼材需求在第2季度將有所回升，但鋼企社會庫存仍處于歷史高位，1季度的經營壓力依然很大，因此，我們給予整個行業09年2季度“中性”評級，最佳買點可能在4月中旬左右(1季報風險釋放之后)。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號