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2013年以來，正在蔓延的產業困境不僅考驗著寶鋼這樣的鋼鐵巨頭，也在加劇中國銀行體系對“兩高一剩”產業的風險擔憂。剛剛出爐的寶鋼2013-2018年戰略發展規劃，透露出寶鋼的兩個方向，一是嚴控產能擴張，二是布局國際市場。
7月5日出爐的“金十條”(《國務院辦公廳關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》)有望成為寶鋼國際化的新契機。“金十條”指出，要按照“消化一批、轉移一批、整合一批、淘汰一批”的要求，對產能過剩行業區分不同情況實施差別化政策。
“金十條”對商業銀行和寶鋼這樣的產業巨頭而言，都意味著無限機會。比如2009年就已開閘的并購貸款有望被激活；允許發行優先股，股債聯動的產品將有望破局，而金融機構支持企業“走出去”方面創新力度將進一步加大。月下旬，徐樂江與國家開發銀行董事長胡懷邦會面，“雙方特別對過去的一些合作，還有未來的一些合作項目進行了交流。”
胡懷邦當年執掌交行時，作為總部在滬的兩大央企巨頭，雙方2009年3月曾有過一次強強聯合交行為當時寶鋼集團收購寧波鋼鐵56.15%的股權提供了7.5億元的并購貸款，這是中國銀行業向鋼鐵企業發放的首例并購貸款。
寶鋼集團資金總監張軼介紹，國開行與寶鋼股份2008年開始全面合作，當年簽訂了《開發性金融合作協議》，確定合作額度為300億元人民幣。此后，寶鋼中信等聯合入股巴西礦冶項目、寶鋼入股幾內亞西芒杜鐵礦中均能看到國開行身影，而國開行對寶鋼湛江鋼鐵基地項目綜合授信也高達440億元。
當然，站在寶鋼背后的不止國開行和交行兩家。6月下旬，本報記者親赴上海就寶鋼集團近年來推進的內部重組、對外收購過程中獲得的金融支持進行采訪，試圖探究金融脫媒和產業困境雙重趨勢下銀企生態變遷歷程。
“金十條”之下，產能過剩行業區分不同情況將實施的四種差別化政策中，內保外貸、并購貸款、債(股)權融資等多種金融工具被綜合運用。
“未來過剩產能行業大規模整合將成現實，優先股、并購貸款等產品也會陸續開發。”7月9日，一家股份行投行部負責人說。
近年來，寶鋼集團在國內大力推進的內部重組中，并購貸款發揮了一定作用。2009年3月，寶鋼收購寧波鋼鐵56.15%股權時，交行提供了7.5億元并購貸款，此乃為銀行業向鋼鐵企業發放的首例并購貸款。
盡管商業銀行積極性高，但此后并購貸款市場并未像預期那般火熱，50%杠桿率的限制，最長五年的貸款期限等要求(2008年銀監會《商業銀行并購貸款風險管理指引》)，加之本身參與并購的大企業資金較充足，對銀行的并購貸款需求并不特別強烈。
“對融資成本的控制，像寶鋼這樣的企業，一直比較關注。”在張軼看來，目前并購貸款在利率上，可能并不具備特別優勢，“在一些適用范圍上，可能比正常貸款要求還多一些。”
多位銀行人士建議，對于商業銀行而言，今后并購貸款重新激活，也應考慮企業的經濟性和使用便利性兩個需求。
而過剩產能行業尤其對于寶鋼這樣的制造類企業，對融資成本或者財務費用的控制，至關重要。僅以2012年數據看，中國鋼鐵業利潤率為負，其背負的財務費用巨大。
截至2012年末，寶鋼集團資產總額4984億元，資產負債率44.4%，低于同業動輒70%以上的負債壓力。這背后，一方面加大直接融資比重，鼓勵子公司發行中票、短融和公司債實現融資渠道多元化；另一方面，調整和優化幣種結構，增加美元等外幣融資比重，張軼介紹，2011年寶鋼因人民幣升值等因素帶來的匯率收益高達20億元。
以工行為例，該行介入了寶鋼多個項目和資產管理業務，2012年12月向總行上報了寶鋼集團15億元應收賬款信托理財業務，目前審批中。2013年寶鋼在工行辦理新增法人理財也達10億元。
融資多元化嘗試，更多體現為境內外兩個資本市場的聯動上。最為典型的便是香港“點心債”項目。
中行人士介紹，2012年中行作為主承銷行，為寶鋼集團在港發行了29億元點心債券，使其成為內地首家赴港直接發行人民幣債的非金融類企業。
“當時，境內三年期中票利率大概4.7%。但在香港發點心債，成本要低近100個點BP，融資總成本節省近1億元人民幣。”上述中行人士說。
“點心債”募集而來的資金，投入到以寶鋼資源為主體的寶鋼集團海外并購中。
商業銀行融資方案變化，與寶鋼集團的戰略調整息息相關，正如上述中行人士介紹，在寶鋼新一輪發展規劃中，業務領域將從鋼鐵延伸到材料，商業模式將從制造轉換到服務，市場空間也將從中國拓展到全球。
此前，徐樂江曾多次公開表示，寶鋼即將進入新軌道，要堅持鋼鐵主業，但收縮鋼鐵產能，用互聯網提高鋼鐵產品附加值。用徐的話說：鋼鐵電子商務時代到來了。
這與試圖打造電子供應鏈融資平臺的工行不謀而合。工行人士介紹，寶鋼電子供應鏈融資平臺是工行系統內與大型央企合作成功的第一個跨系統的網絡融資平臺。
截至2013年5月末，寶鋼電子供應鏈2013年共計發放貸款9444.2萬元，貸款余額2789.38萬元。去年首筆供應鏈融資發放至今，工行已累計發放了近1.5億元。
“寶鋼過去在海外并購方面，相對謹慎。”張軼告訴記者。
2008年后，寶鋼集團加大了海外并購力度，國開行成為其“走出去”最重要的支持者。近年來，國開行對寶鋼累計承諾授信額達880億元。目前寶鋼集團在國開行貸款余額為35億美元，主要為美元流動資金貸款。
截至2013年5月末，國開行貸款余額為1.5億美元，全部為短期流動資金貸款。雙方今后存在的業務合作空間，主要是寶鋼股份境外購買鐵礦石的流動資金需求。
“雙方重點推進的合作項目有澳大利亞AQUILA鐵礦項目綜合授信37億美元、寶鋼湛江鋼鐵基地項目綜合授信440億元、中信寶鋼入股巴西礦冶項目、寶鋼入股幾內亞西芒杜鐵礦中方聯合體項目綜合授信14億美元。”張軼介紹，上述項目均處于合同簽訂和貸款發放階段。
收購巴西礦冶項目，寶鋼作為六家企業聯合體的一分子，融資份額約為2.29億美元，相當于總并購額的六分之一。“利率方面，相比商業銀行，國開行提供的利率有一定優惠空間。未來，我們會考慮其他的方式，比如過橋貸款法，項目貸款這種方式來解決不同階段的并購資金需求。”張軼表示。
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