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    在金融危機的沖擊下，2 0 0 8年國 內有色金屬價格平均跌幅超過 5 O％，  銅、鋁、鋅的價格 目前均已跌破或者貼 近成本線運行，有色金屬企業面臨大面 積 虧損 。  為了幫助企業渡過難關，提高企 業出口競爭力，緩解出口增速下滑的 局面，自2 0 0 8年 1   1月中旬以來，國 家先后對部分商品出口退稅、出口關 稅 以及增值 稅等稅收政策進行 了調 整 ，市場盛傳 的有色收儲題材也漸漸 浮出水面 ；新年剛過，有關恢復有色 金屬類加工貿易的相關政策亦正式出 臺。受此影響，國內有色金屬價格低 位反彈。2 0 0 9年元旦過后一周內，滬 銅連續漲停，鋁鋅漲幅亦近 1 0 ％，市 場做 多熱情被點燃。  然而，這些政策的出臺是否能對有 色金屬行業構成實質性利好，并最終推 動有色金屬價格走出底部、重啟牛市 呢?筆者結合當前有色行業及市場現狀 做簡單評析。
 
    一、 稅 收政策調 整對有色行業及市場的影響

    目前我國對于外貿的依存度高達 6 0 ％，然而2 0 0 8 年中國外貿卻遭遇了近十年來的最大波折。為積極應對外部經 濟環境對國內經濟運行造成的不利沖擊，  國家對于貿易政策調整的頻率明顯加大。 

    首先，2 0 0 8 年 1 2月1 9日， 國家財 政部、國家稅務總局聯合發布 《 關于金 屬礦、非金屬礦采選產品增值稅稅率的通知》 ， 將金屬礦采選產品、 非金屬礦采 選產 品增值 稅稅率由 1   3％ 恢復到1 7 ％，這也是2 0 0 9年全國范圍內實施 增值稅轉型改革的配套政策之一。由于 我國對銅精礦進口依存度高達7 0 ％，而鋁鋅行業對礦產資源的依賴度相對較低，故該政策出臺對于銅煉企業的影響相對更大。增值稅上調 4個百分點將 相應加大有色  臺煉企業原料采購成本，  對于當前已處于困境中的有色行業將是不小的壓力。 

    其次，針對出 口行業承受的風險與壓力，以及國際經濟形勢發生的變 化， 2 0 0 8 年國家曾先后4 次調高紡織、  服裝、輕工和部分機 電產品等部分商 品的出口退稅率。與有色行業相關的 是，2 0 0 8年 1   2月1日起 ，涉及 7 個稅 號的鋁板帶的出口退稅率由 1 1 ％上調至 13 ％；涉及 7個稅號的銅管出口退

    稅率由5 ％ 上調至9 ％。我國鋁板帶出 口量 占到了鋁材出口總量的約 4 5 ％ ，  銅管的出 口量則 占到了銅材出口總量 的近 6 0 ％，二者都是我國銅材和鋁材 中出口最大的品種。2 0 0 8年前三季度 我 國鋁板帶出口和銅管出 口均出現了  較大的增幅，月均 出口量分別達到約 7．5萬噸和2 ． 7萬噸。故鋁板帶及銅管 出口退稅分別上調2個和4個百分點無 疑會給出口企業帶來一定的實惠 ，但 恐怕難以有效刺激銅鋁材大量出 口。  究其原因， 一是相比較于2 個百分點的 出口退稅率下調 ，出口企業在 目前極 具波動的市場上所承受的價格風險更 加突出；二是當前無論是銅還是鋁市 場， 內外盤比價均偏高。 其中滬鋁與倫 鋁的比價遠高于 7   3( 以 1 3 ％ 退稅率 計算的鋁板帶出口成本對應的比值 ) ，  這意味著鋁板帶出口難 以盈利。近年 來，鋁材大量出口一直是平衡國內原 鋁過剩的重要途徑 ，而 目前鋁市場內 強外弱， 倫鋁庫存高達2 0 0多萬噸 ， 中 國鋁市場出口受阻必將轉而對國內市 場 構成壓 制 。  第三，2 0 0 8年 1   2月1日開始，截 面周長小于2 1 O 毫米鋁合金條桿的出口  關稅由1 5 ％下調至5 ％， 但截面周長大 于等于2 1 O 毫米鋁合金條桿的出口關稅 則維持不變。該政策的出臺可以理解為 國家加大對鋁材出口企業的扶持，緩解 國內鋁資源過剩壓力的一個切實舉措。  但從 2 0 0 8年前三個季度的鋁材出口數據來看，鋁合金條、桿、型材和異型材 出口實際上出現了較大的萎縮，其中鋁 合金條桿出口累計量僅約為1 萬噸，不 足鋁合金出口量的 2 ％，故該關稅政策調整對于鋁行業影響極為有限。 

    二 、恢復加工 貿易對有色行業及 市場的影響

    2 0 0 8 年1 2 月3 1 目， 商務部發布《 中 華人民共和國商務部、海關總署公告 2 0 0 8 年第 1 2 1 號公告》 ， 將《商務部海關總署 2 0 0 8 年第2 2號公告 》 加工貿易 禁止類商品目錄中的符合國家產業政 策，不屬于高耗能、高污染的產品以及 具有較高技術含量的產品剔除，共計剔 除2 7 個十位商品編碼。 其中有色金屬行 業涉及銅、 鎳礦砂及其精礦， 精煉銅， 未 鍛軋鎳及鎳合金、鋁材等。
 
    銅企業無疑是恢復加工貿易政策最 大的受益者。對簡單的銅精礦加工貿易 企業來說 ， 原本進料加工業務進口環節要繳納 17 ％ 的增值稅，出口還有 1   0 ％ 的關稅，企業利潤相當微薄。國家恢復 貿易加工 ， 無疑能夠緩解企業利潤大幅下滑的態勢。 

    但對于有色金屬市場價格而言，由于恢復加工貿易有助于消耗國內有 色金屬臺煉及加工行業的過剩產能 ，如鋁材加工業，這一方面不利于有色 行業 自身的整合 ；另一方面 ，也必然 加大全球范圍內有色資源的供給量 ，這在當前國內有色金屬市場相比國外 價格偏 高 的市況 之下 ，最終會對國內市場 構成壓 力。 

    三 、收儲對于有色行業及市場的影響

    為了調控市場、應付突發事件保 障資源供應安全 ，國家一直在積極推 進石油和重要礦產資源國家戰略儲備 和商業儲備。2 0 0 8 年 1   1 月份開始，隨 著有色金屬價格一路走低，有關國家 將適時收儲有色金屬的傳言即不斷在 市場上流傳。目前已經確定的事實是，

    中國國家物資儲備局已同意在2 0 0 9 年 1 月以每噸1   2   3 5 0元的價格收儲 2 9 萬 噸鋁錠， 以扶持鋁冶煉企業。其中近一 半的收儲量 ，國儲局將從中鋁總公司 手中購買。其余部分將從 6 ～ 7家其他 冶煉廠購得。此外還將視市場效果逐 步考慮另外 7 0萬噸的商業收儲。另有 報道稱 ， 云南省經委與云南錫業、云南 銅業、云南鋁業等 1   1家省內第一批重 要商品儲備企業近 日簽訂了儲備合同。  首批收儲 5 5 ． 2萬噸， 其中包括鋁 1   8萬 噸 ，錫 3萬噸 ，鋅 2 3   6萬 噸 ，鉛 1   O   4  萬噸，銅 0   2萬噸。企業收儲期間發生的利息、倉儲費將由省級預算內資金 給予適當補助 。 

    筆者認為，在 目前銅價接近成本線 運行，鋁鋅價格跌破成本線，有色企業 經營陷入困境的情況下，國家此次對銅 鋁鉛鋅錫等有色品種實施一定量的戰略 儲備和商業儲備， 無疑對幫助這些企業 渡過難關有較好的現實意義，但恐怕難 以根本扭轉有色市場供應過剩的局面。 

    首先，收儲 的效果取決于收儲的 力度。對于鋁市場而言，2 9萬噸、每 噸收儲價 12350元的鋁錠戰略收儲目前看來是最確定的，但由于此收儲量 僅占到國內鋁錠年產量的不足3 ％，故恐怕難以實質性撬動嚴重過剩的鋁市場：而陸續可能進行的7 0萬噸商業收儲以及南 已簽署 的 1   8萬噸商業收 儲，由于相關細則并未確定， 故何時運作 、甚至 能否最 終成 行現 在看來 都是問題 。 因為此 次云南 省 的收儲計 劃是 以政府為擔保 ，企業將鋁錠置押給銀 行獲取低息貸款融資的方式。由于企 業 最 終仍 然 要承 擔 價格 波動 的 風 險 ，故收儲的具體進度完全取決于企業收 儲的積極性。 相比之下， 收儲對于鋅市 場的影響要大于鋁市場。截止筆者發 稿為止 ，傳言國儲局定于 2 0 0 9年 1月  1 4日與中國鋅冶煉廠商開會商討 2 O  萬口 屯鋅的 收儲 事 宜。由于 20萬 噸 的收 儲量占到了精鋅年產量的 5％ 以上，且云南鋅收儲量亦高于鋁 ，加之鋅市 場價格切入成本線下最深，鋅礦 山及 冶 煉 企 業 的減 產 面 也 明 顯 大 于 鋁 企 業，這將較好地緩解短期過剩的鋅市 場壓力。但對于銅市場來講 ，由于目  前國內外銅價仍高于平均成 本線之 上 ，故短期收儲的可能性不大。  

    其次，收儲幫助企業解決了流動：  金緊張的問題，也必然降低了企業減J  的壓力，這勢必拖延了有色行業自身 合的周期，不利于有色金屬市場從根：上擺脫供應過剩。 

    再次 ，收儲題材對有色市場的9  期提振效果必然存在 ，但長期影響j  要著眼于全球的供需基本面。目前j 2 0 0 9年全球經濟步入衰退預期的大背景下，有色行業的減產仍在被動地跟I需求的下滑，國內市場供應過剩的局并未有實質改觀。而市場本身是全球一的市場，收儲在短時間內會影響國內 場的供需平衡，但由于國外市場環境；劣，故國內市場必然會因進口； 中擊或f  口受阻而繼續承受壓力。