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      大盤上漲藍籌啟動，加上人民幣被迫升值，很多人說牛市近在眼前。但中國的股市變量中，除了貨幣、估值之外，還有政策因素。

      有幾個前提條件是確定的，人民幣將在貿易順差受到限制的過程中小幅升值，全球的資金與著名的投資大鱷聚集人民幣資產，索羅斯基金管理公司香港辦公室下個月鳴鑼開張，英國最著名的投資基金經理安東尼•波頓(Anthony Bolton)已遷居香港，今年4月新創立的“富達中國特殊情況信托基金”(Fidelity China Special Situations Trust)募到了4.6億英鎊資金。在日前舉辦的2010年“新突破、新平衡——增長主題再思辨”主題論壇上，曾任高盛亞洲總經理和德意志銀行亞太區首席經濟學家的肯·寇蒂斯表示，“誰都想擁有人民幣資產。”目前最活躍的融資是海外借貸，所有投資者的眼睛都盯著人民幣升值。

      全球有多少資金會搶奪人民幣資產？預期極多。目前只有一個結論是明確的，現在才剛剛開始。9月份開始出現資金凈流入，由于資本項目管制在新加坡、香港等地的美元無法進入，一旦中國放開投資，將出現瘋狂格局。這是中國經濟不能承受之重，在巨大的壓力下中國實體經濟必然分崩離析。

      在金融危機以前，我國央行沖銷外匯占款的主要手段是發行央票收回流動性。2010年10月20號發生了變化，這一天開始央行加息，中國選擇了另一條沖銷辦法。

      首先，擴大內需逐步降低順差。韓國G20財長會議結束后，美國財長蓋特納再次重申了美國的立場，設定經常帳盈余上限取代匯率戰。蓋特納稱，有關經常賬盈余或赤字相當于國內生產總值(GDP)的比重，最后的數字化目標可能定在4%上下，因為大多數國家預計經常賬差值與GDP之比或低于4%，或中期內降到4%。

      中國預測隨著經濟增長，未來三到五年其經常賬赤字與GDP料為4%或更低。這并非無中生有，9月7日，中國央行貨幣政策委員會委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵表示，經其所在機構核算，今年我國GDP有望達到5萬億-5.2萬億美元，貿易順差有望降至1200億-1500億美元，外貿順差占GDP的比例也將由此前最高點時的10%降至3%，這就意味著比去年下降2.7%。而商務部新聞發言人姚堅此前也表示，今年我國貿易政策的目標是在繼續促進出口平穩增長的同時進一步改變貿易平衡狀況，“預計貿易順差在去年減少1000億美元的基礎上，今年會繼續減少1000億美元”。

      按照10月21日國家統計局公布的數據，今年前三季度進出口相抵，順差1206億美元，同比減少149億美元，減少1000美元將是十分艱巨的任務，但減少出口依賴的方向不會改變。

      其次，建立獨立的貨幣政策。

      央行10月20號加息是個標志性事件。事實上，無論是對于減少熱錢流入，還是減少全球貿易磨擦，央行加息25個基點可謂毫無意義，全國人大常委、財經委副主任委員、中歐陸家嘴國際金融研究院吳曉靈院長表示，目前中國在貨幣政策方面的空間較小，因此并不太可能進入加息周期。

      在市場預料之外的時間加息，最重要的是向全球釋放信號：隨著人民幣逐漸市場化，中國貨幣的利率也將以市場為主導，擺脫固定匯率下利率被美聯儲牽著鼻子走的尷尬定位。

      到目前為止，為了維持出口主導經濟模式，中國基本放棄了獨立的貨幣政策，一個龐大的經濟體如中國香港地區一樣，惟美國的馬首是瞻，造成貨幣政策與國內經濟形勢的不匹配，國內經濟過熱時不得不維持低利率。一旦匯率松動，利率市場化也就順理成章。

      并不奇怪，10月22日，銀監會副主席王兆星表示，中國利率將逐步市場化，對中資銀行的盈利空間將形成很大壓縮。

      第三，中國將建立龐大的資產證券池，足以消化、吸納蜂擁而入的資金。

      從2009年A股市場重啟IPO到今年8月底，證券市場融資總額9931億元，月均募集資金的額度達到了703億元，比股指漲到6000點高峰時的2007年的融資峰值655.5億元還高。截至2010年9月末，16家上市銀行都已經披露融資計劃，總計7000億元的再融資需求已經完成的額度近半，剩余的3500億元集中在A 股市場的融資額度為2000億元，但不會采用公開增發的方式，轉而基本采取通過定向增發和發行債券的方式解決。

      本輪國有或國有控股公司上市融資起于2007年，當年9月，中國神華募資660億元，建設銀行募資571億元；10月，中國石油募資668億元；11月中國中鐵募資224.4億元；12月，中國太保募資300億元……四個月A股融資總額高達5341億元。可見，即便是股指跌到低谷，政府做大資本市場的目標依然堅定，一旦去年股市穩定，融資再融資層出不窮。

      考慮到不斷擴大的創業板，考慮到數萬億元等待上市的地方國企與地方國資重組，考慮到即將推出的國際板，預測未來數年中國A股市場將市值將擴大幾十萬億元，以吸納不斷增長的貨幣。資產證券化的基礎將隨之形成。

      就中國而言，未來十年不僅是經濟結構大轉型的時代，也是一個大動蕩的時代，更是一個紙面財富爆發式增長的時代。