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資訊頻道在峰會之前，一場唇槍舌劍就已展開。德國扮演了反對QE2的領導角色，中國則很樂意表示支持。另一邊廂，美國領導了致力于削減貿易盈余的運動，它得到了印度來支持它的QE2。戰斗的陣營已經分清。一邊是最大的貿易盈余國家，另一邊則是最大的赤字國家。這是個遠比單純貿易盈余更復雜的故事。把貿易盈余列為攻擊對象，其荒謬之處在于，為什么沒有把貿易赤字列為聲討的對象。與其讓盈余經濟體做這做那，最大的赤字國家為什么不能負點責任，勒住赤字呢？
新興經濟體控制資本流入，提高利率
這場口水戰另有深意，我們過會繼續討論。反對熱錢的戰爭已經打響。臺灣正恢復對外國人持有本地債券的管制。韓國正考慮對外國人持有本國債券征重稅。中國加緊了對外資流入的審查。中國目前大部分的外匯儲備不是來自貿易盈余，而是熱錢。如果政府動起真格，它當然可以阻止熱錢流入。
對通脹的戰役也在升溫。澳大利亞再次提升了利率。中國提高了存款準備金率。市場預計，接下來的12個月內將有四次大幅升息，我認為升息的幅度會更大。印度央行也提升了利率，特別是收緊了房地產貸款。
當美國采取超級寬松貨幣政策時，新興經濟體必須控制資本流入并提升利率，以對抗通脹和資產泡沫。似乎美國的QE2已經讓別人已確信，應該這么干。這么干已經有些晚，甚至對于一些國家來說是太晚了。一些新興經濟體的通脹率可能達到兩位數。現在似乎流行把真實CPI藏而不報，這是一個人為拉長繁榮的把戲，但后果是嚴重的。
對新興經濟體來說，負利率、巨大貿易赤字而且還在上升，是一個致命的組合。歷史已經不斷證明這將導致危機。巴西和印度今天就處于這個陣營中。巴西雖然保持了貿易盈余，但它太小了，不足以抵銷美聯儲政策對商品價格帶來的影響。當商品價格到達如此高水平的時候，像巴西這樣的國家應該有一個像俄羅斯那樣大的貿易盈余。印度正處于一個很大的赤字中，從某些角度衡量，它的真實利率已經處于嚴重的負水平。它的繁榮得以繼續是因為美聯儲的政策鼓勵一些投機資本來為它的赤字融資，支持它的幣值。
中國和俄羅斯一樣面臨通脹問題。不過，它們有大的貿易盈余，因此當美聯儲被迫拋棄它的政策時，它們不會面對流動性危機。但巴西和印度可沒有軟墊子坐，除非它們在未來幾年大幅緊縮，否則，它們將在2012年危機中遭難。
富國將停止增長
德國有足夠的理由對美國的政策感到不滿。10年前，它的經濟曾被認為必死無疑。當時，德國經濟離不開高價格的大宗商品。當東亞的中國、韓國等國家也生產與它類似的產品時，幾乎沒人認為德國還有機會。但德國人并沒有放棄。他們大幅削減成本，甚至，令法國人驚異的是，把生產葡萄酒的成本都大幅降低了。此外，他們還創新變革，使自己的產品更依賴于知識產權，而不是大宗商品。有了低成本和價格優勢，德國收獲了又一個出口繁榮。但是，這次美國想把問題轉為匯率問題。美國正面對很多德國以前面臨過的問題，但它不去尋求重建，而是通過貨幣貶值的方式，找一個快速通道！
盡管德國非常有競爭力，但它畢竟不像新興經濟體增長那樣快。它也不應這樣快。高的經濟增長率屬于新興經濟體。如果富國試圖提升增長率，它將在高赤字中運行，并將損失財富。原因在于全球化。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號