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　  羊慧明認為防止經濟蕭條關鍵要保護和強大企業群、健全市場預警系統

　　三年前，著名學者羊慧明在接受本報記者專訪時曾預言：“高地價高房價將透支中國經濟增長空間，縮短中國經濟高增長周期，京、滬房市調整之時，就是中國經濟又一輪波動的開始。”（詳見本報２００５年４月２６日頭版頭條）如今看來他的這些預言不幸言中。日前，羊慧明再次接受了本報記者專訪,他對美國次貸危機的根源、走向及中國經濟的困境與機遇、管理層應采取的對策等作了獨家分析。以下是記者和他的對話—— 

　　應對危機須從消除擴散源入手 

　　記者：當前全球正在聯手抗擊美國次貸危機引發的金融海嘯，從Ｇ２０峰會到ＯＰＥＣ峰會，世界各主要經濟體已達成更多的共識，共同應對危機。你對各主要經濟體已經采取的措施的效果及走向如何評價？ 

　　羊慧明：全球化是一種共生共榮的經濟生態，而非你降我升的蹺蹺板關系。只有全球合作，才能戰勝危機，共渡難關。從美國的７０００億美元救市計劃，到歐、亞、澳的數萬億美元的注資救市措施，都還只是從危機的被擴散環節入手，而未能有效消除擴散源——房價等資產價格繼續下跌對金融市場和實體經濟的進一步沖擊。 

　　因此，美國政府對因房貸受損的銀行、投行和保險公司等的注資，只能暫時緩解被擴散的受損環節的問題，只要房價還在繼續下跌，新的房貸損失還在增加，越來越多持有房貸公司債券、股票等資產的金融機構、投資人受損，就會波及到更多機構和投資人，這種一波比一波范圍更大的連環沖擊的效應是呈乘數級放大的。 

　　為此，必須從消除擴散源入手，即穩定美國的房價，消除進一步的金融隱患，進而穩定股價等資產價格。美國房地產的性價比目前仍是全球最好的之一，如果美國政府措施得當，比如立即適當放寬移民政策、放松簽證，美國樓市很快就會回暖。 

　　中國經濟內憂大于外患 

　　記者：面對全球性的金融海嘯，我國政界、業界、學界比較一致的樂觀看法是：中國的金融業基本上還是內向型的，與華爾街的業務關聯度小，中國所受的沖擊并不大，最多是出口受一定影響。 

　　羊慧明：中國經濟受外部沖擊較小，并不等于我們的日子就好過。中國經濟的內憂大于外患。首先是中國房地產市場的問題比美國還嚴重，即使沒有外部沖擊也會爆發。中國樓市面臨價格高估、存量太大、需求急劇萎縮三大問題。而且中國房地產總量太大，在ＧＤＰ中的比例比美國高得多，房地產及相關產業占ＧＤＰ２０％以上，一些城市房地產稅收占財政收入的５０％左右，這是非常危險的。前幾年房地產過熱，主要是買“漲”抬上去的，世界上近一半的建筑工地在中國，沒有哪個國家空了中國這么多房子，一旦房價不漲并且下跌，需求立即急劇萎縮。偏偏近兩年房地產開工量大得驚人，僅今年上半年全國房地產開工面積就達２０多億平方米。這還不包括小產權房，我估計待售房將超過１０億平方米。如果樓市出了問題,爛尾樓可能將遍布全國大中城市，數以百萬套計的空房，３年能消化完就不錯了。而體量巨大的房地產開工量急速下跌，必然拉著上下游產業急速下滑。鋼材價格在兩三個月內跌幅近一半，第四季度鋼材訂單量同比銳減一半，已經表明危機的嚴峻性。 

　　其次，中國股市的問題也比美國嚴重。由于制度缺陷，監管漏洞和“大小非”泰山壓頂，Ａ股形同崩盤，跌幅已達７０％，盡管管理層出臺了一系列救市政策，但市場信心仍受到重壓。股市的暴跌使幾千萬中產階層的相當大一部分變窮了；同時也蒸發了十幾萬億的民間財富，這必然打擊房屋、汽車等大件商品消費，進而打擊實體經濟。若不能盡快遏制市場急速下滑的趨勢，還可能使內資大量外流，經濟出現蕭條。　　拯救經濟關鍵在保護活化企業 

　　記者：中國政府已經在采取大手筆的防止經濟快速下滑的措施，諸如啟動４萬億公共投資和千億減稅方案等，對此你有何看法？ 

　　羊慧明：政府采取出手快、規模大的公共投資以拉動需求，阻止經濟急速下滑的果斷措施是必要的。但這只是應急之舉，還需要多管齊下。中國經濟一個突出的問題就是投資拉動型，難以轉變為消費拉動型。這一輪超大規模的公共投資，如果缺乏科學論證與監管，各地都在攀比著爭項目、爭規模，很可能出現重復建設，不講效益，貪污浪費，糟蹋資源等問題。即便短期可能把水泥、鋼材等價格拉上去一部分，但并不能解決制造業和服務業面臨的嚴峻問題，甚至可能因眾多超級公共投資項目虧空而出現巨額財政赤字及銀行爛賬，導致更大的金融風險。 

　　記者：管理層已經提出擴大內需以拉動經濟。國家已推出提高社保標準，并有消息說即將改革分配結構，大幅度提高工資，以提振消費。 

　　羊慧明：內需除了公共投資，主要的應該是居民消費和民間投資。同樣的錢，民間投資的效益要比政府投資高３－５倍。公共投資可能因貪污、受賄、利益輸送、不講效益而大量浪費、流失，民間投資更注重效益。近幾年財政收入增幅都是ＧＤＰ增幅的３倍以上，一些城市地方政府錢花不完就大上項目，增設機構和人員編制，這種情況不能再延續下去了。 

　　現在有人提出，改變分配結構就是要減少企業所得這一塊，大幅度提高工資。這是站著說話不腰痛的言論。企業的效益在急速下滑，大量倒閉，拿什么去大幅度提高工資？企業是構成市場的主體，是經濟的細胞，是經濟的基石。拯救經濟的關鍵是保護、活化經濟細胞——企業。美國經濟過去之所以超強，正是因為其有一大群在世界上超強的企業；現在美國經濟走下坡路乃至出大問題，也是因為它的許多制造企業和金融業等服務企業垮了。 

　　中國要防止經濟蕭條，最根本的也是要保護和強大我們的企業群。國家日前提出暫停提高最低工資標準，也是為了保護企業，這是明智的；如果在我們的許多企業風雨飄搖效益急劇下滑的情況下，還要去壓縮企業所得這一塊而不壓縮政府占用過多資源那一塊，那將是非常危險的。可以想象如果現在去強逼企業大幅度提高工資，壓縮企業所得，企業的效益更會急劇下滑，倒閉的企業將大量出現，提高工資和增加居民消費又何從談起？再者，企業效益急劇下滑倒閉增多，眾多上市公司的股價將進一步暴跌，加劇災難性的金融危機。 

　　因此，我認為，面臨經濟危機，首先要保護、活化企業和金融公司。企業日子好過了，才談得上增加就業提升消費。當前不但不能壓縮企業所得這一塊，反而應該讓企業多切蛋糕。國家在啟動萬億投資的同時，更應推出更大規模的減稅。 

　　應健全市場預警系統 

　　記者：你對中國應對次貸危機還有哪些建議？ 

　　羊慧明：最重要的是要健全市場預警系統，否則就像十字路口只有綠燈和紅燈，沒有黃燈，調控經濟就難免剛踩“剎車”又猛踩“油門”。中國經濟今天面臨的危機，主要是由前幾年超大規模的房地產投資過熱引發的。早在去年年中，深圳、北京等城市的新房成交量就已開始下降，樓市拐點已現，可為什么沒有權威的市場預警？為什么各地還在大上快上房地產項目，演繹一輪最后的瘋狂？這除了利益集團刻意抑制“拐點論”繼續唱漲外，也顯示出相關調控部門缺乏市場預警的意識。 

　　又如，本來在去年樓市成交量開始掉頭下滑時，就應該能預見到今年下半年房地產開工量會大幅下降，對鋼材等建材及上游的鐵礦石、焦炭等資源產品的需求會減少，但我們也沒有市場預警，鋼材、鐵礦石等表演了最后的瘋狂，乃至寶鋼這樣的世界級大企業在６月底與必和必拓簽訂鐵礦石進口合同前，連續兩次大幅度提高鋼價，這顯然給了對方猛提鐵礦石價格的理由，寶鋼不得不接受９６．５％的鐵礦石漲價。而近億噸高價進口的鐵礦石剛壓爆碼頭，鋼材、鐵礦石價格又飛速暴跌，鋼材價格３個月跌去近一半，鐵礦石價格累積跌幅已達６０％以上，為什么這時沒有人重視這些市場信號呢？