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　四季度紙品提價(jià)放緩，預(yù)計(jì)噸紙毛利將趨穩(wěn)。繼2009年三季度優(yōu)勢(shì)紙種三度提價(jià)后，11月部分龍頭公司優(yōu)勢(shì)紙種如白卡再度提價(jià)，將進(jìn)一步鞏固四季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)逾50%的預(yù)期。但此次提價(jià)廠商一致性較弱，且下游出現(xiàn)局部抵觸，預(yù)計(jì)優(yōu)勢(shì)紙種噸紙盈利已到達(dá)階段性高位，未來將較為穩(wěn)定。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)也表明行業(yè)景氣度較高，9-11月毛利率進(jìn)一步提升至14.86%，銷售收入同比顯著增長(zhǎng)14.61%，利潤(rùn)同比顯著增長(zhǎng)64.13%。

     原材料總體趨勢(shì)：進(jìn)口漿價(jià)和進(jìn)口廢紙本月價(jià)格普漲。月前半人民幣對(duì)主要產(chǎn)漿國(guó)貨幣匯率主要呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)，繼上周出現(xiàn)一定程度的貶值后，本周總體上繼續(xù)貶值。進(jìn)口主要木漿品牌價(jià)格(人民幣)月度環(huán)比上漲3.13%。本月因海運(yùn)費(fèi)上漲，供應(yīng)偏緊及貿(mào)易商惜售等原因影響，美廢、歐廢和日廢主要標(biāo)號(hào)廢紙價(jià)格月漲幅明顯，分別為8.29%、6.42%和11.34%。
   

    產(chǎn)量數(shù)據(jù)：紙品累計(jì)產(chǎn)量同比已顯著增長(zhǎng)，紙漿累計(jì)產(chǎn)量同比下跌。2009年起紙品產(chǎn)量增速先急跌后隨需求回暖而提升，前11月紙品總產(chǎn)量達(dá)8,467萬噸，累計(jì)增速由前10月的8.61%進(jìn)一步提升至10.11%；紙漿前11月紙漿總產(chǎn)量為1,756萬噸，同比降幅縮小至8.12%，表明國(guó)內(nèi)漿廠開工率正逐漸恢復(fù)。

    紙品進(jìn)口數(shù)量與金額跌幅均放緩，紙漿進(jìn)口數(shù)量顯著增長(zhǎng)，金額跌幅放緩；優(yōu)勢(shì)紙種出口量增長(zhǎng)較快，進(jìn)口量跌幅放緩。紙品前11月進(jìn)口數(shù)量和金額累計(jì)降幅進(jìn)一步縮小至-9.12%和-14.57%；紙漿進(jìn)口數(shù)量11月累計(jì)增速分紙種來看，銅版紙出口量4-7月單月同比增速均超過50%，11月增速放緩至12.12%；因去年基數(shù)較低，雙膠、白板紙11月出口增速分別高達(dá)43.20%和77.43%。

    行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)際漿價(jià)受供求以及匯率波動(dòng)等影響上漲幅度難以準(zhǔn)確把握，可能會(huì)導(dǎo)致噸紙毛利低于預(yù)期。

　行業(yè)投資邏輯、評(píng)級(jí)及股票推薦。2010年主線為優(yōu)勢(shì)紙種產(chǎn)能擴(kuò)容，即選擇新上項(xiàng)目為優(yōu)勢(shì)紙種且相對(duì)原有規(guī)模擴(kuò)容較大的上市公司為投資標(biāo)的。維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。按2010年業(yè)績(jī)估值，造紙行業(yè)重點(diǎn)推薦博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)。其它輕工我們?nèi)钥春煤吓d包裝的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。