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   來源： 中國證券報  

   近來，國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展形勢變幻莫測，也打亂了一些公司的陣腳。華銳風(fēng)電(601558)今日公告稱，公司擬調(diào)整首次公開發(fā)行股票募資所投的兩個海上風(fēng)電設(shè)備項目，轉(zhuǎn)投到內(nèi)陸分布式風(fēng)電項目。這已是不到一年時間內(nèi)，華銳風(fēng)電兩次變更募集資金投向，而兩次調(diào)整的原因均為更貼近國內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。

   值得注意的是，此次變更的部分募投項目前期已投入了巨額資金，此番變更將意味著這些資金或“打水漂”，這無疑將給目前資金鏈已持續(xù)吃緊的華銳風(fēng)電增加運營風(fēng)險。

   出海步伐向內(nèi)陸收縮

   根據(jù)公告，此次擬更改的募投項目為大連風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基地項目(二期)和天津臨港風(fēng)電裝運基地項目。去年8月，公司已將原擬投的大連長興島臨港塔筒制造和裝運基地項目移師至海上風(fēng)電的熱點發(fā)展區(qū)域的江蘇省鹽城市，在鹽城射陽建設(shè)同類項目。

   彼時，海上風(fēng)電成為國內(nèi)風(fēng)電開發(fā)的新熱土，“十二五 ”規(guī)劃海上風(fēng)電裝機目標(biāo)擬定為500萬千瓦，這在目前不足30萬千瓦基礎(chǔ)上提升近20倍。在此背景下，華銳風(fēng)電大力研發(fā)6MW大容量海上風(fēng)電機組，同時中標(biāo)首輪海上風(fēng)電近一半項目設(shè)備供應(yīng)權(quán)。

   但是，海上風(fēng)電當(dāng)前的發(fā)展并沒有想象中那么順利，首輪招標(biāo)項目至今無一建成，海上風(fēng)電固定電價政策遲遲難出。于是，他們的眼光漸漸從大基地和海上轉(zhuǎn)向風(fēng)能資源條件并不是很豐富的山東、安徽、河北等內(nèi)陸省份。

   此次公告稱，公司將上述兩個風(fēng)電募投項目變更為河北樂亭、云南楚雄和山西大同三地的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目，公司看好河北樂亭發(fā)展海上風(fēng)電，云南楚雄和山西大同開發(fā)中小型和低風(fēng)速風(fēng)場的潛力。

   但業(yè)內(nèi)人士指出，在發(fā)展中小型和低風(fēng)速風(fēng)機華銳風(fēng)電的技術(shù)優(yōu)勢卻十分有限。由于風(fēng)電設(shè)備所處的運行環(huán)境復(fù)雜多變，企業(yè)如不能嚴(yán)格把握配套產(chǎn)品質(zhì)量，可能出現(xiàn)產(chǎn)品裝機后不能正常投入運行的風(fēng)險。

   前期投入或打水漂

   據(jù)華銳風(fēng)電2011年年報披露，此次變更的天津臨港風(fēng)電裝運項目之前已投入了1.15億元的募集資金。公司此時調(diào)整募資投向或?qū)⒁馕吨@1.15億元打了水漂。而這對于資金鏈持續(xù)緊張的華銳風(fēng)電來說，無疑是雪上加霜。

   一位券商分析師表示，從華銳風(fēng)電財務(wù)報表來看，盡管公司在2012年一季度仍有61億元的現(xiàn)金流凈額，但其流動負(fù)債已高達(dá)131億元，應(yīng)收賬款高達(dá)121億元。公司2011年應(yīng)收賬款增量占當(dāng)期營業(yè)收入的比重高達(dá)27%，近兩年時間這一比例在持續(xù)增加。

   該分析師指出，在短期市場環(huán)境難以改善的情況下，華銳風(fēng)電不可能寄希望于通過市場的回暖來擺脫資金困境。面臨大規(guī)模的應(yīng)收賬款，華銳風(fēng)電也采用了同樣的方法，即拖欠供應(yīng)商的應(yīng)付賬款來減輕資金鏈的壓力，其2012年一季度的應(yīng)付賬款也已經(jīng)高達(dá)101億元。此外，在2011年第四季度，華銳風(fēng)電還發(fā)行了賬面價值為28億元的債券，利用債券融資所獲金額來償還到期的短期和長期債務(wù)，可謂是拆東墻補西墻。