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10月10日，4萬億經濟刺激政策方案推出當天，鋼鐵板塊暴漲9.77％。從21只鋼鐵股的資金進出來看，流入資金高達3億。其中寶鋼股份、武鋼股份和包鋼股份漲停，資金凈流入分別為1.6億、6795萬和1712萬。然而，在11月11日，雖然鋼鐵板塊逆勢上揚2.5％，但資金流出卻高達2.7億。寶鋼股份、武鋼股份和寶鋼股份雖然分別上漲2.78％、2.59％和2.41％。在資金的進出方面，三只股票卻分別凈流出1.3億、6094萬和965萬。
由此不難看出，資金只是呆了一天就出逃了，并順便賺了一小筆，卻并沒有長久地看上鋼鐵股，而渲染的大勢搶籌局面只是為了順利出貨。實際情況正如民生證券的鋼鐵分析師黃玉所說，“現在還不是鋼鐵股的投資時機”。
機構的行動完全證實了這點。在10月10日，7家基金、2家券商、3家QFII和2家重點私募買進寶鋼股份，但是大部分持股不到一天就匆忙出貨了，而這種短線的操作手法并不局限在寶鋼股份，所有鋼鐵股都上演了一幕資金快進快出的好戲。
某基金經理告訴記者，對鋼鐵股的預期仍然沒有實質改變，基金至今仍不看好鋼鐵板塊，所以此前有27億元基金踏空的傳聞。“其實，基金并不是踏空，而是一直就對鋼鐵股的預期很悲觀，一直在清倉，恰逢國家出臺刺激經濟政策的方案，就貌似踏空了。但據我看來，QFII這一輪的勝利有明顯布局痕跡，預先得知消息的可能性很大。因為此前公司也分析過鋼鐵股，結論是還不到買的時機。”
2009年消費量增5.6％
不管怎樣，4萬億投資的由頭的確能給鋼鐵股以空間想象。中金公司在新出的一份報告中表示，根據目前能夠得到的投資額數據推算，2009年交通基礎設施建設和農村建設的用鋼量分別增長11.9％和15.0％，在城鎮商品房用鋼量下降7％的假設下，2009年中國鋼鐵消費量增速約為5.6％。
然而，不確定性在于資金來源和建設實施時間。政府對目前4 萬億投資的細節尚無明確說法。市場普遍擔心地方公路投資尤其是農村公路投資的低回報率會不會導致項目實施難以真正實現；地方政府財政收入下降能否保證農村基礎設施建設；以及廉租房建設的計劃和地方政府支付能力等問題。
該報告的結論明確指出，短期股價可能繼續受到正面刺激，但行業基本面好轉尚需時日。目前鋼鐵行業正在經歷最艱難的時期，下游各行業需求繼續大幅萎縮的狀況至少要延續到明年一季度。
“除了4萬億的政策以外，中鋼協還向相關部門提出調整鋼材的出口政策，對出口進行必要的總量控制的同時，鼓勵高附加值產品出口，限制低附加值產品出口，特別是適當調高高附加值鋼材的出口退稅。”上述基金經理告訴記者，連寶鋼都已經變相減產了，這說明鋼鐵行業離政策的調控不遠了。
昨日，國務院常務會議研究擴大內需的四項實施措施，其中決定取消部分鋼材的出口關稅。
四季度加速探底
“據我測算，4萬億的投資將帶來1.61億噸的鋼材消費。但這也要等到2009年一季度才能有所體現。”聯合證券鋼鐵行業分析師黃靜說。
對于10日的鋼鐵板塊走勢，她認為這只是短暫的反彈，“行業基本面沒有根本變化，政策無法在短期內顯現效果，有什么買入理由呢？”
她表示，四季度鋼鐵行業將進入加速探底階段。中小型國有鋼鐵企業從9月份就開始虧損。隨著近期鋼材價格的暴跌，10月份虧損情況會繼續惡化。對于龍頭鋼鐵企業而言，隨著寶鋼11月份價格政策（下調1000元/噸）的出臺，武鋼和鞍鋼迅速跟進，11月份三大龍頭的普碳鋼產品均虧損。
另外，“鋼鐵企業的存貨消耗和現金流都令人擔心。”黃靜告訴記者，根據公司三季報數據，三季度鋼鐵板塊29家上市公司存貨達到2465億元，而同期計提的資產減值損失只有23.9 億元。如果四季度大幅計提存貨跌價準備，四季度鋼鐵板塊或將進入全面虧損狀態。
“在現金流方面，由于需求的萎縮以及下游客戶買漲不買跌的消費心態，鋼材降價和賒銷的方式將導致應收帳款激增。三季報顯示，29 家鋼鐵行業上市公司的應收帳款比中期增加44.5億元，后期如何回籠這部分資金也很關鍵。”
相對于業內人士普遍的悲觀情緒，曾奪得鋼鐵行業最佳分析師稱號的中信證券的周希增卻表現的很樂觀，“鋼鐵行業在明年一季度就會有轉機。”他認為，鋼鐵企業降價和政府加大投資都有利于擴大鋼鐵的需求，消耗庫存。從當前鋼企普遍虧損的局面來看，肯定是無法持續的。原本中信證券認為10月份將是鋼鐵行業的最低谷，但現在看來情況更加嚴重。“這勢必會加速行業扭轉。”
“即使明年宏觀經濟形勢不好，政府也會對鋼鐵企業給予適當政策關照，畢竟這是關系國家命脈的產業。”周希增表示。
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