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　　中國社會科學(xué)院金融研究所日前發(fā)布的理財產(chǎn)品評價報告顯示，7月份共發(fā)行銀行理財產(chǎn)品503款，月環(huán)比增長18.9%，其中普通類產(chǎn)品發(fā)行456款，月環(huán)比增長19.1%;結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品發(fā)行47款，月環(huán)比增長17.5%。

　　對結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品而言，其中本、外幣產(chǎn)品分別有23、24款;股票類產(chǎn)品共24款，依然占據(jù)一半以上;外資銀行依然是結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品的主要發(fā)行機(jī)構(gòu);延續(xù)上月的態(tài)勢，商品類產(chǎn)品的風(fēng)險與收益水平較為均衡，而股票類產(chǎn)品則是高風(fēng)險高收益，利率類與股票類正好相反，收益適中但風(fēng)險最低，最后是匯率類產(chǎn)品。

　　結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品中，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)、H股和境外基金是本月掛鉤頻數(shù)的前三名，其次是黃金、原油價格等。7月份結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品除了呈現(xiàn)美元產(chǎn)品持續(xù)趨多這一現(xiàn)象外，還表現(xiàn)出五方面的特點(diǎn)：(1)掛鉤的股票或股指增加了臺灣股票指數(shù)，將理財產(chǎn)品的投資領(lǐng)域擴(kuò)展到臺灣資本市場;(2)本月金屬商品掛鉤的結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品一改幾個月以來僅與貴金屬掛鉤的態(tài)勢，轉(zhuǎn)而掛鉤銅、鋅、鎳等基本金屬;(3)保本保息依然是本月結(jié)構(gòu)產(chǎn)品設(shè)計的主要條款，如恒生銀行推出一款匯率類保障同期限同幣種定期存款利率的保本保息產(chǎn)品;(4)星展銀行本月推出一款看跌歐元對美元匯率的產(chǎn)品，從發(fā)行方的角度來看，該產(chǎn)品設(shè)計具有一定的創(chuàng)新性;(5)信息不透明現(xiàn)象依舊存在，除支付函數(shù)不明外，也有基礎(chǔ)資產(chǎn)彭博代碼有誤的產(chǎn)品。

　　普通類理財產(chǎn)品的投資方向主要有銀行間貨幣債券市場、票據(jù)資產(chǎn)和信貸資產(chǎn)，其中信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品數(shù)量仍位居榜首，發(fā)行數(shù)量為230只，市場的半壁江山，在信貸類產(chǎn)品中，信貸資產(chǎn)的行業(yè)分布主要集中于公用事業(yè)、資本貨物、材料和運(yùn)輸行業(yè)，本月投資于公用事業(yè)的信貸資產(chǎn)躍居首位，資本貨物屈居第二。

　　另外，國有控股銀行和上市股份制銀行產(chǎn)品的風(fēng)險收益水平與總體平均水平基本相當(dāng)，而外資銀行產(chǎn)品的特點(diǎn)依然是高風(fēng)險高收益。有一點(diǎn)值得注意的是除國有控股和上市股份銀行外的其他中資銀行產(chǎn)品投資價值較高，也許是受目前中小銀行資金和流動壓力所致。(孫志燕)

　　社科院理財產(chǎn)品報告:商品類結(jié)構(gòu)產(chǎn)品投資價值最高

　　本報記者蔣云翔北京報道

　　7月25日,社科院金融研究所理財產(chǎn)品中心發(fā)布了《銀行理財產(chǎn)品評價分析月報(2008年6月)》(下稱“《月報》”),對今年6月份商業(yè)銀行發(fā)布的423只理財產(chǎn)品進(jìn)行了測評。6月份的銀行理財產(chǎn)品中絕大部分是固定收益類產(chǎn)品,共383只,占比達(dá)90%以上,余下的40只是結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品。

　　之前,銀行理財產(chǎn)品在收益率、信息披露方面受到了廣泛的質(zhì)疑。《月報》認(rèn)為,固定收益產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的增加表明各大銀行開始切實(shí)關(guān)注理財產(chǎn)品的安全性問題。6月份的固定收益類產(chǎn)品不僅產(chǎn)品數(shù)量較上月有顯著增加,而且無風(fēng)險產(chǎn)品的占比也有一定提高。在評價的產(chǎn)品中,對于銀行承諾到期支付固定收益的產(chǎn)品以及發(fā)售銀行保本且國有控股銀行進(jìn)行本息擔(dān)保的產(chǎn)品暫視為無風(fēng)險產(chǎn)品,共有122只,占比32%。其余227只產(chǎn)品的超額收益率為0.89%,表明固定收益類產(chǎn)品相對于銀行存款,既具有近似的安全性,又具有更加優(yōu)越的收益能力。

　　《月報》認(rèn)為固定收益類差評及無風(fēng)險產(chǎn)品的增加主要是受資本市場低迷影響。首先,近期資本市場動蕩不安的局勢,致使各銀行很難把握市場的變化趨勢,減弱了他們推出結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品的熱情和信心,于是將注意力轉(zhuǎn)移到了固定收益類產(chǎn)品上來。

　　對于投資者來說,許多投資者在股市當(dāng)中遭受了一定挫折,他們的投資信心和承受風(fēng)險的能力都有所降低,面對低迷的股市,投資決策較為迷茫,因此各銀行抓住這一時機(jī),推出穩(wěn)健型低風(fēng)險的理財產(chǎn)品來吸引投資者。

　　結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量與5月基本持平,其中股票結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品24只,占60%強(qiáng),環(huán)比增長85%,但股票結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品的表現(xiàn)并不理想。外資銀行依然是結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品的主要發(fā)行機(jī)構(gòu),共發(fā)行32只結(jié)構(gòu)產(chǎn)品,占80%強(qiáng)。

　　但在結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品中,除中國銀行發(fā)行的“匯聚寶0806J-澳視群雄之五谷豐登”理財產(chǎn)品是“真”結(jié)構(gòu)產(chǎn)品外,中資銀行發(fā)行的其余大都是“偽結(jié)構(gòu)”產(chǎn)品。

　　“結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品都應(yīng)該鏈接有相應(yīng)的衍生品,但國內(nèi)人民幣的衍生品很少,銀行推出的產(chǎn)品所鏈接的衍生品實(shí)際上不存在。”社科院金融研究所研究室主任殷劍峰表示,如某銀行推出的鏈接國家開發(fā)銀行貸款的產(chǎn)品,但信用違約互換(CDS)在國內(nèi)實(shí)際上沒有,結(jié)構(gòu)實(shí)際上不存在。

　　《月報》認(rèn)為在6月份發(fā)行的結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品有兩個亮點(diǎn)。一是隨著美元短期反彈跡象趨于明顯,美元產(chǎn)品數(shù)量開始增多。第二是結(jié)構(gòu)方面,有銀行推出了新的結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品。從評價結(jié)果來看,延續(xù)著上月的態(tài)勢,商品類產(chǎn)品的投資價值高居榜首,后面依次是混合、股票和利率類產(chǎn)品。6月份,招商銀行發(fā)行了100只理財產(chǎn)品,數(shù)量最多,占所有銀行發(fā)行產(chǎn)品的比例近25%。通過對所有理財產(chǎn)品的測評,《月報》認(rèn)為從投資價值上來看,荷蘭銀行產(chǎn)品的超額收益最高,達(dá)到5.76%。具體而言,上市股份制銀行產(chǎn)品的投資價值最高,目前投資價值最低的應(yīng)該是外資銀行的產(chǎn)品,主要原因在于一是外資銀行大部分是結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品,二是當(dāng)前資本市場表現(xiàn)慘淡。

　　從幣種來看,6月發(fā)行的人民幣產(chǎn)品最多,共273只,占比達(dá)到67%,其次是美元產(chǎn)品。但就投資價值而言,人民幣產(chǎn)品投資價值并非最高,人民幣產(chǎn)品的投資價值和總體平均相差無幾,投資價值最高的是港幣產(chǎn)品。

　　就資產(chǎn)分布而言,利率類產(chǎn)品位居榜首,占到所有理財產(chǎn)品中的“半壁江山”,其次是信用類產(chǎn)品,混合類產(chǎn)品僅有2只,利率類產(chǎn)品僅有1只。從投資價值來看,利率、信用類產(chǎn)品投資價值較高,受到當(dāng)前市場形勢的影響,股票類產(chǎn)品投資價值較低。

　　《月報》還對典型銀行結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品的投資價值進(jìn)行了評價。《月報》對于不同幣種的產(chǎn)品,根據(jù)樣本數(shù)量與平均超額收益水平的相互比較,篩選出6月份表現(xiàn)最突出的銀行。在本幣股票、外幣股票、本幣混合、本幣利率、外幣商品五大分類中,超額收益率最高的銀行分別為恒生銀行、匯豐銀行、興業(yè)銀行、渣打銀行、荷蘭銀行,外資銀行占有絕對優(yōu)勢。