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    全球電子行業趨于成熟，未來高速增長難以再現。全球電子行業經過快速發展的成長期后，目前產業已到成熟期，主要表現為兩點：增長速度趨緩及波動弱周期性。  國內電子行業發展速度將與全球更趨一致。由于全球電子制造業向國內轉移，在過去5年里國內增速遠高于全球的平均增長水平。

    根據今日投資《在線分析師》對國內70多家券商研究所1800余名分析師的投資評級數據進行的統計，上周投資評級上調居前的30只股票，行業分布比較分散：食品生產與加工、電子設備與儀器行業排名第一，各有4家公司入選；機械制造行業排名第二，有3家公司入選；化工品、林業與紙制品、零售、房地產行業各有2家公司入選。本期我們選擇電子設備與儀器行業進行點評。  

    全球電子行業趨于成熟，未來高速增長難以再現。全球電子行業經過快速發展的成長期后，目前產業已到成熟期，主要表現為兩點：增長速度趨緩及波動弱周期性。但是，其未來的發展受全球宏觀經濟的影響程度將加深。在主要的細分子行業中，市場結構也均已發展成熟；未來高速增長的機會將主要在一些新技術、新應用所推動的細分行業。  

    國內電子行業發展速度將與全球更趨一致。由于全球電子制造業向國內轉移，在過去5年里國內增速遠高于全球的平均增長水平。但生產要素價格的提升等因素導致這樣的轉移已經接近尾聲，基數的增加使轉移速度未來將繼續趨緩，國內與國外的發展速度差將持續縮小。人民幣升值等原因也對國內部分電子制造企業的利潤增長造成了較大的影響。  

    分析臺灣、香港、日本、美國等部分成熟市場的估值情況，并對全球電子行業的估值體系進行分析，目前國內行業的總體估值與國外比較接近。從不同子行業的估值情況來看，部分國內企業也已經處于較合理的水平。  

    目前部分周期性行業景氣仍未出現好轉跡象，短期需保持觀望。對于部分周期性不顯著的行業，具備核心競爭能力的公司值得關注，更強的競爭力使得公司能夠戰勝同行，并在未來三年甚至更長時間里實現較確定的業績增長。此外，某些成長性較強的細分行業的公司也值得關注。  

    受全球經濟放緩的影響，行業整體的基本面仍不樂觀，未來行業內的整合力度有望提升，光大證券對行業的綜合評級為“中性”。  

    廣州國光（002045）：2008年1－6月，公司實現營業總收入3.83億元，同比增長15.1%；實現營業利潤3017萬元，同比增長5%；歸屬于母公司的凈利潤為2667萬元，同比增長31.3%；基本每股收益為0.13元。同時，公司預計08年1－9月凈利潤同比增幅小于30%。  

    音箱產品拉動營業收入增長和綜合毛利率提升。08年上半年，公司音箱產品收入占營業收入比重達62.2%，較07年提高2.14個百分點；同時，附加值的提升帶動音箱產品毛利率同比大幅提高10個百分點，帶動綜合毛利率提高1.8個百分點。隨著互聯網、多媒體技術的迅速發展和大量普及，未來多媒體音箱產品的需求將快速增長。公司作為國內電聲行業龍頭，未來將同行業一起快速增長。  

    加大研發投入引起期間費用率上升。報告期內，由于加大了新產品的研發力度，公司管理費用率同比上升了1.76個百分點。研發投入的加大短期內會增加公司費用，但有利于提高公司產品創新能力，從而提升長期盈利能力。公司音箱產品盈利能力的持續提升也正是研發投入的成果。  

    此外，盡管公司出口占比近7成，但通過有效地應用金融工具并加快貨款回收，報告期內匯兌損失僅為320萬元，同比下降50.6%。由于公司良好的應對措施，人民幣升值將不會對公司財務費用產生重大不良影響。  

    今日投資《在線分析師》顯示，公司2008至2010年綜合每股盈利預測分別為0.43、0.54和0.64元，對應動態市盈率為13、11和9倍。當前共有4位分析師跟蹤該股，4人建議“買入”，綜合評級系數為2.00。  

    大族激光（002008）：2001年至2007年間，公司主營業務收入年均復合增長率達54.07％。今年上半年收入增速為48.96％，較上年同期有所下降。下降的主要原因是激光信息標記設備受紡織皮革等出口型行業需求萎縮影響，銷售出現負增長。其他產品如激光焊接設備、激光切割設備均成倍增長，PCB設備扣除不可比因素后同比增長57.1%，印刷設備同比增長77.6％。  

    公司增長速度高于行業平均水平，行業地位提高。公司是國內最大的激光信息標記設備生產商，2001年至2007年間公司激光信息標記設備銷售收入年均復合增長率為33.69%，其中2001至2006年間復合增長率為34.64%，增速超過同期國內行業平均水平7.64個百分點；公司激光焊接設備2001年到2006年平均復合增長率56.14％，超過同期國內行業平均水平34.09個百分點。此外，激光切割設備國內市場份額、公司的國際市場份額近幾年均有不同程度提高。  

    預計未來公司主營業務仍將保持快速發展態勢。公司一直致力于新產品研發和新應用領域的拓展，隨著公司大功率激光切割機產業化項目、激光信息標記設備及激光焊接設備擴產建設項目等的相繼投產，未來公司主營業務有望繼續保持快速發展。  

    今日投資《在線分析師》顯示，公司2008至2010年綜合每股盈利預測分別為0.37、0.52和0.70元，對應動態市盈率為23、16和12倍。當前共有10位分析師跟蹤該股，4人建議“強力買入”，5人建議“買入”，1人建議“觀望”，綜合評級系數為1.70。