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   來源：中國能源報(bào)

   海通證券：伯克希爾·哈撒韋子公司中美能源公司日前公布了 19 億美元的風(fēng)能投資計(jì)劃，將在 2015 年年底之前投資安裝數(shù)百個(gè)新的風(fēng)力發(fā)電渦輪。受此消息影響，美股多只中國風(fēng)電概念股大漲。中美能源公司指出，新的發(fā)展計(jì)劃包括 656 個(gè)風(fēng)力發(fā)電渦輪，具體地點(diǎn)尚未選定。由于聯(lián)邦稅務(wù)優(yōu)惠將會(huì)抵消項(xiàng)目未來 30 年的成本，風(fēng)電用戶將不會(huì)有電費(fèi)上漲的擔(dān)憂。到項(xiàng)目完成時(shí)，將有至多 1050 兆瓦時(shí)的發(fā)電能力，相當(dāng)于公司客戶用電量的 40%。

   興業(yè)證券：

   國泰君安證券： 2013 年風(fēng)電行業(yè)見底回暖趨勢明顯。2012 年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)量12.96GW（-26.5%），低于預(yù)期，2013 年目標(biāo)裝機(jī)量18GW，見底好轉(zhuǎn)趨勢明顯。目前三批“十二五”擬核準(zhǔn)項(xiàng)目超過80GW，開工潛力充足，訂單荒狀況將有好轉(zhuǎn)。同時(shí)，三北地區(qū)開始推廣風(fēng)電清潔供暖，逐步解決棄風(fēng)問題，并網(wǎng)瓶頸的預(yù)期好轉(zhuǎn)。我們預(yù)計(jì)2013 年風(fēng)電新增裝機(jī)增長率將在 10-35%區(qū)間。收入和毛利率雙升帶動(dòng)業(yè)績復(fù)蘇。目前風(fēng)機(jī)訂單價(jià)格已經(jīng)觸底反彈，基于合同執(zhí)行延遲和需求改善，預(yù)計(jì)2013 年風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)，甚至有小幅提升空間。隨著需求市場回暖，產(chǎn)能利用率的提升可攤薄單位產(chǎn)品的固定成本，小幅改善毛利率。

  另外，海外和海上風(fēng)電市場的開拓將帶來額外的業(yè)績貢獻(xiàn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，2013 年風(fēng)電企業(yè)的營收將有明顯提升，業(yè)績在 2012年低谷的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)高增速的預(yù)期較強(qiáng)。

   整機(jī)和風(fēng)塔龍頭受益最大。從業(yè)績彈性角度，整機(jī)和風(fēng)塔龍頭的風(fēng)電業(yè)務(wù)占比和內(nèi)銷占比雙高，國內(nèi)風(fēng)電復(fù)蘇對其整體業(yè)績改善的彈性最大。根據(jù)我們的測算，在樂觀預(yù)期下，整機(jī)和風(fēng)塔龍頭的毛利率可提升 1-1.5%左右，營業(yè)收入增長率可提升 30-40%左右。從估值角度看，部分公司 PB 在 1.2左右，具有安全邊際。因此，我們認(rèn)為相關(guān)的低估值的彈性標(biāo)的，具有回暖的趨勢投資機(jī)會(huì)。

  投資時(shí)點(diǎn)的選擇：需要等待更多催化因素。風(fēng)電板塊復(fù)蘇的預(yù)期較強(qiáng)，但無法歸類于高成長或低 PE 的投資邏輯，上漲動(dòng)力需要等待政策性或是事件性的催化因素，例如：1.類似于能源局 18GW 目標(biāo)的行業(yè)事件發(fā)生；2.配額制或保證并網(wǎng)等行業(yè)政策的觸發(fā)；3.行業(yè)數(shù)據(jù)的確認(rèn)，包括風(fēng)機(jī)/風(fēng)塔招標(biāo)價(jià)格、風(fēng)電場開工量、上市公司的季度數(shù)據(jù)等。

   東莞證券： 2013 年一季度行業(yè)業(yè)績依然低迷，全年或扭虧為盈。從 2013 年季報(bào)上看（標(biāo)的的 10 家），收入同比繼續(xù)下滑 19%，歸屬母公司凈利潤更是下滑 189%，行業(yè)整體業(yè)績依然低迷。整體毛利率達(dá) 17.2%，同比有近 3 個(gè)百分點(diǎn)的提升，但凈利潤依然是負(fù)的，盈利水平還處于虧損邊緣。而金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、湘電股份和大金重工等風(fēng)電制造商因受益于出口，盈利出現(xiàn)明顯的改善。值得注意的是，2013 年 3 月，國家能源局集中批復(fù)了第三批總計(jì) 28.73GW 的風(fēng)電項(xiàng)目，新項(xiàng)目有助于 2013 年的新項(xiàng)目的招標(biāo)建設(shè)，,2013 年一季度招標(biāo)規(guī)模 3.8GW，同比增長 74%，全年 18GW 的新增目標(biāo)有望達(dá)成，風(fēng)電行業(yè)整體業(yè)績改善跡象。

  以金風(fēng)科技為例，公司市場份額已經(jīng)上升至 20%，國內(nèi)市場位列第一。訂單方面，截至 2012 年 12 月31 日，公司待執(zhí)行訂單共計(jì) 4.1GW，其中 1.5MW 和 2.5MW 風(fēng)機(jī)占 74.4%和 24.4%，占絕大部分訂單份額。公司中標(biāo)訂單（未簽訂合同）2.5GW，因此累計(jì)訂單達(dá)到 6.6GW。一季度公司收入因淡季銷量偏低導(dǎo)致同比下降 44%，但業(yè)績盈利受益于美國風(fēng)電場處置和風(fēng)力發(fā)電收入有明顯提升，根據(jù)訂單交貨期，預(yù)計(jì) 2013年下半年 18GW 目標(biāo)能夠達(dá)成，作為行業(yè)龍頭，業(yè)績將有明顯改善。（記者賈淵培）