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經(jīng)歷了21世紀(jì)頭幾年的起飛，經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)的洗禮，經(jīng)歷了2010年盛極一時(shí)的繁華，也經(jīng)歷了2011年滲入肌骨的嚴(yán)寒。近些年來，光伏行業(yè)真可謂是大起大落。

曾經(jīng)光彩照人、受萬人追捧的光伏行業(yè)，現(xiàn)如今卻是人人敬而遠(yuǎn)之。財(cái)富神話瞬息之間變成冷冰冰的虧損數(shù)字，身處“冰窟”中的光伏企業(yè)，眼下也只算是茍延殘喘罷了，讓人不得不感嘆“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”這一永恒真理。

根據(jù)美國投資機(jī)構(gòu)MaximGroup最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國最大的10家光伏企業(yè)的債務(wù)累計(jì)已高達(dá)175億美元，約合1110億元人民幣，國內(nèi)整個光伏產(chǎn)業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣，其中江西賽維LDK和尚德電力破產(chǎn)的可能性最大。

尚德電力，全球最大的光伏產(chǎn)品和面板制造商;賽維LDK，全球最大的太陽能多晶硅片供應(yīng)商。兩家業(yè)內(nèi)知名的光伏企業(yè)，如今雙雙深受高額債務(wù)所累而不能自拔。屋漏偏逢連夜雨，一則遭遇GSF反擔(dān)保騙局重創(chuàng)，一則遭受欠薪風(fēng)波、供應(yīng)商堵門沖擊，“風(fēng)雨飄搖”中的尚德賽維，情何以堪?

財(cái)報(bào)解析

(I)尚德電力財(cái)報(bào) 負(fù)債率超80%

在美上市的中國光伏企業(yè)尚德電力于5月23日發(fā)布今年第一季度的財(cái)報(bào)。

尚德電力今年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司主營的光伏產(chǎn)品發(fā)貨量環(huán)比減少26.9%，同比減少22.1%;總收入為4.1億美元，同比下降53.31%;流動資產(chǎn)總額環(huán)比減少5.45%;而流動負(fù)債總額環(huán)比則增長20.39%。截至2012年一季度，尚德電力負(fù)債總額已達(dá)35.82億美元，而其總資產(chǎn)為43.79億美元，其資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)81.8%，僅次于江西賽維LDK。并且，尚德電力將有約5.41億美元的短期負(fù)債將于明年3月到期。

在回款周期方面，雖然應(yīng)收帳款有著明顯的下降，但因?yàn)闋I收下降速度較快，導(dǎo)致銷售變現(xiàn)天數(shù)(DSO)上升到了90天。

作為第一家在紐交所成功上市的中國民營企業(yè)，尚德電力卻表現(xiàn)不佳。其財(cái)報(bào)顯示，目前公司的負(fù)債率已超過80%。

在近期傳出公司陷入總額高達(dá)5.6億歐元 (43億元人民幣)的反擔(dān)保騙局后，公告發(fā)布當(dāng)天，尚德電力股價(jià)下跌14.650%，創(chuàng)下了自2009年2月以來的最大單日跌幅，此后兩個交易日，股價(jià)繼續(xù)下行，分別下跌15.672%和10.619%，其中8月1日股價(jià)一度跌破每股1美元，至0.81美元，不到2008年時(shí)的百分之一。

美國投行MaximGroupLLC駐紐約的分析師AaronChew表示，已將對尚德電力的評級降為“賣出”，公司股票12個月的目標(biāo)價(jià)從50美分下調(diào)至0美分。

“美國投資者已經(jīng)對該公司失去了信心。”AaronChew表示，他認(rèn)為，目前擺在尚德電力面前唯一的辦法就是破產(chǎn)重組，因?yàn)楣镜墓善薄耙呀?jīng)分文不值”。

而尚德的股價(jià)也已從2008年1月3日90美元/股的巔峰，暴跌至8月1日的1.02美元/股，跌去約98.87%市值。

(II)賽維LDK財(cái)報(bào) 負(fù)債率達(dá)87.7%

北京時(shí)間6月26日，全球領(lǐng)先的垂直一體化光伏制造商賽維LDK公布其未經(jīng)審計(jì)的2012財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)結(jié)果(截止至2012年3月31日)。

所有財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)均按照美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，匯率單位為美元。

該公司第一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)具體如下：

凈銷售額2.001億美元;

一季度硅片出貨量164.4MW，光伏組件及電池片出貨量為153.9 MW;

一季度多晶硅總產(chǎn)量約為1，900.8公噸;

一季度電池總產(chǎn)量約為51.2 MW。

2012財(cái)年第一季度凈銷售額為2.001億美元，而2011財(cái)年第四季度凈銷售額為4.202億美元，2011財(cái)年第一季度凈銷售額則為7.633億美元。

2012財(cái)年第一季度毛損為1.31億美元，而2011財(cái)年第四季度毛損為2.752億美元，而2011財(cái)年第一季度毛利為2.416億美元。

2012年第一季度毛利率為負(fù)65.5%，而2011財(cái)年第一季度毛利率為正31.5%。

由于一季度相對較高的多晶硅制造成本與多晶硅、硅片及組件價(jià)格的持續(xù)下跌，LDK管理層決定進(jìn)行庫存減記并撥備總額9110萬美元的確定采購量。另外需撥備570萬美元用于可能發(fā)生的反補(bǔ)貼與反傾銷稅率。因此，受此影響，2012財(cái)年第一季度公司運(yùn)營毛利率為負(fù)數(shù)。

2012財(cái)年第一季度運(yùn)營虧損為1.358億美元，而2011年第四季度運(yùn)營虧損為5.314億美元，2011財(cái)年第一季度運(yùn)營收益為1.961億美元。

2012財(cái)年第一季度營業(yè)利潤率為負(fù)67.9%，而2011財(cái)年四季度營業(yè)利潤率為負(fù)126.5%，2011財(cái)年第一季度營業(yè)利潤率為25.6%。

2012財(cái)年第一季度所得稅退稅收入達(dá)1560萬美元，而2011年第四季度退稅收入為4510萬美元，2011年第一季度所得稅費(fèi)用為4420萬美元。

2012財(cái)年第一季度歸屬于股東的凈虧損額達(dá)1.852億美元，或稀釋每股虧損為1.46美元，而2011財(cái)年第四季度凈虧損額為5.887億美元，或稀釋每股虧損為4.63美元。2011財(cái)年第一季度凈收益達(dá)1.354億美元，或稀釋每股收益為0.95美元。

2012財(cái)年第一季度，LDK公司現(xiàn)金與現(xiàn)金等值物為1.357億美元，短期已抵押銀行存款為6.033億美元。