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    環(huán)顧今年以來主要商品表現(xiàn)，紐約原油下跌了46%，倫銅下跌了46%，倫鋅下跌了50%，鎳下跌了63%，CBOT大豆下跌46%。有統(tǒng)計顯示，近8個月內(nèi)，主要商品期貨減倉幅度達(dá)14.56%-36.76%不等。毫無疑問，次貸危機引發(fā)全球股市暴跌，并導(dǎo)致投資者經(jīng)濟衰退預(yù)期，是他們競相拋售商品的根源。

    然而，商品市場的下跌也不是一帆風(fēng)順的。中國十一長假前夕，美國7000億美元的救市預(yù)期一度增加“投機者”的信心，刺激主要商品短期內(nèi)反彈近10%。因為，如果注資得到市場認(rèn)可，意味著流動性緊縮有望得到緩解，隨之而來的是通貨膨脹重新抬頭。

    但事與愿違，救市措施一波三折。美國的救市政策并沒有立即得到主要歐洲國家的認(rèn)可，國內(nèi)長假期間國際商品市場大規(guī)模拋售，引發(fā)了新一輪暴跌。過去的一周基本金屬跌幅創(chuàng)下近30年之最。其中，鎳下跌28.7%，銅下跌28.5%，鋅價下跌18.6%；此外，原油下跌15.87%。

    這種“自由落體式”的下跌，有信貸市場極度緊縮帶來的恐懼因素，但其直接推手卻是機構(gòu)不得不結(jié)清大量風(fēng)險頭寸所導(dǎo)致的。要不然，更多的機構(gòu)會因其客戶持有大量多頭頭寸爆倉，而導(dǎo)致其自身爆倉。在這種情況下，暫時影響商品價格的是市場的“交易行為”，而非供求關(guān)系和商品生產(chǎn)成本。以天然橡膠為例，周一其現(xiàn)貨價格高出期價近5000元/噸。這樣看來，近期國際期市10%以上日跌幅、國內(nèi)市場五個跌停板并不足為奇。

    13日，美聯(lián)儲聯(lián)合歐洲和日本等五大央行再次加大“輸血”力度，向市場推出“無限額”注資計劃；并允許政府購買金融公司股權(quán)，為銀行貸款提供擔(dān)保。這一“救市共識”刺激了隔夜全球股市、商品期市和昨日國內(nèi)商品期市急劇反彈。此前一天還封死跌停的滬銅、滬膠，昨日瞬間便以漲停開盤，波動之大，變化之快實屬罕見。

    有趣的是，在商品下跌過程中，知名投行卻頻頻調(diào)整價格預(yù)期。比如，高盛13日將美國原油期貨年底價格目標(biāo)從每桶115美元下調(diào)至70美元左右，同時警告稱亦有可能跌至50美元。而四個月前，該機構(gòu)對原油期貨的目標(biāo)價預(yù)測為150美元甚至更高。該機構(gòu)13日報告還稱，“過去低估了全球金融危機的深度和持續(xù)時間，及其對經(jīng)濟成長和商品需求的影響”。

    “在一片悲觀氛圍中，很容易導(dǎo)致判斷失誤”，標(biāo)準(zhǔn)銀行在最新一份研究報告中也坦陳“在這么多的不確定性變量下，未來數(shù)周或數(shù)月的商品價格都將波動劇烈并難于預(yù)測”。

    本周一，在倫敦舉行一年一度的LME基本金屬年會上，200家機構(gòu)的第一個話題便集中在全球經(jīng)濟增長方面。盡管全球已聯(lián)手救市，但仍有70%的人認(rèn)為，2009年全球經(jīng)濟比2008年有大比例的下降。這同時意味著，經(jīng)濟狀況將是決定未來商品市場“價格中樞”。對于投資者而言，在當(dāng)前諸多不確定性因素下，由“交易行為”主導(dǎo)的商品走勢缺乏可參照性，多看少動，耐心等待商品價格“平衡區(qū)域”的到來，或許是最佳的選擇。