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　　9月1日，大盤在一片“綠肥紅瘦”之中，江西水泥、太行水泥、華新水泥、四川金頂?shù)人喟鍓K個(gè)股在上漲名單中反復(fù)出現(xiàn)。對(duì)此，市場(chǎng)人士認(rèn)為，受8月底四川地區(qū)較為嚴(yán)重余震的影響，短線資金對(duì)于災(zāi)后重建概念的熱情再度高漲，水泥板塊由此受益，表現(xiàn)好于大盤。

　　那么，在水泥板塊的估值隨整個(gè)A股市場(chǎng)一起已經(jīng)落入“洼地”的背景下，還能博得短線資金的青睞嗎?

　　“這就要從其中期業(yè)績(jī)以及行業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)綜合判斷了。”一位水泥制造業(yè)研究人士對(duì)記者表示，由于煤電等成本價(jià)格的上漲以及產(chǎn)能擴(kuò)張所帶來(lái)的成本轉(zhuǎn)移能力較弱，上半年水泥行業(yè)的整體盈利狀況并不樂(lè)觀。未來(lái)，可能出現(xiàn)整體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速放緩等問(wèn)題，該人士稱，“這決定了水泥行業(yè)在未來(lái)半年到一年的時(shí)間里難以有效突破‘瓶頸’，換言之，現(xiàn)在還不是投資水泥板塊的最好時(shí)機(jī)，但不排除一些短線資金在消息刺激下出入該板塊。”

　　長(zhǎng)城證券日前發(fā)布的報(bào)告顯示，進(jìn)入統(tǒng)計(jì)的水泥行業(yè)主要11家上市公司上半年主營(yíng)收入大多數(shù)出現(xiàn)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)無(wú)一例外都出現(xiàn)了下滑。總體上，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)14.5%，凈利潤(rùn)同比下降89.4%。“水泥行業(yè)已陷入景氣和業(yè)績(jī)低谷。”報(bào)告指出，水泥行業(yè)從景氣高點(diǎn)迅速回落到低點(diǎn)的主要原因有三點(diǎn)：第一，在國(guó)家宏觀調(diào)控的主基調(diào)下，投資增速下降，相應(yīng)地水泥市場(chǎng)需求也下降;第二，煤炭等原燃材料漲價(jià)，企業(yè)生產(chǎn)成本提高;第三，行業(yè)新增產(chǎn)能較大，總量供大于求，產(chǎn)品價(jià)格下滑。對(duì)于未來(lái)的預(yù)期，分析人士表示，從行業(yè)平均水平看，在生產(chǎn)成本短期沒(méi)有大幅下降的可能性下，水泥企業(yè)盈利能力已降入谷底，水泥產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)沒(méi)有進(jìn)一步下降的空間了。從供給上看，需求乏力、整體供大于求的情況仍將延續(xù)。

　　當(dāng)然，全行業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)程度不能夠等同于具體一家上市公司當(dāng)前的投資價(jià)值。通過(guò)對(duì)過(guò)去幾個(gè)月水泥類上市公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的反復(fù)比較，國(guó)泰君安行業(yè)研究員曾預(yù)言，不同區(qū)域水泥公司中期業(yè)績(jī)將明顯分化，這一點(diǎn)無(wú)疑在中報(bào)陸續(xù)披露后得到了事實(shí)的驗(yàn)證。在水泥類上市公司中，賽馬實(shí)業(yè)、天山股份等對(duì)應(yīng)寧夏、新疆的“區(qū)域龍頭組合”中期毛利率提升更有市場(chǎng)環(huán)境支撐;而海螺水泥、冀東水泥等行業(yè)龍頭盡管仍是最被業(yè)內(nèi)看好的公司，但有“風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域”(河北、廣東、廣西)拖累，其中，華新水泥受湖北、湖南、云南拖累最大。

　　要理解上述觀點(diǎn)，需要回歸到“成本上漲”與“供需關(guān)系”影響水泥行業(yè)的要素上來(lái)。從成本角度看，6月底新疆、寧夏、煤炭?jī)r(jià)格分別為197元/噸、433元/噸，分別較去年年底上升16%、22%，而同期秦皇島、山西優(yōu)混煤為826元/噸，同比上升64%。煤炭?jī)r(jià)格推動(dòng)水泥價(jià)格上升。國(guó)泰君安研究員指出，與新疆、寧夏在地域上相對(duì)應(yīng)的天山水泥和賽馬實(shí)業(yè)比冀東等其他水泥上市公司承受了更輕的成本上漲壓力。再者，從受宏觀調(diào)控影響程度而帶來(lái)的供需變化來(lái)看，天山股份等“區(qū)域龍頭”更具優(yōu)勢(shì)。該研究員指出，從調(diào)控政策對(duì)房地產(chǎn)影響進(jìn)而到對(duì)水泥需求上看，新疆、寧夏、甘肅房地產(chǎn)投資/固定資產(chǎn)投資分別為11%、15%、12%，遠(yuǎn)低于全國(guó)23%的水平。可見(jiàn)，區(qū)域性分化將持續(xù)影響對(duì)應(yīng)的上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　(摘自：中國(guó)水泥網(wǎng))