埃里克?菲舍維克
人物簡介
埃里克?菲舍維克現任里昂證券經濟調研部主管，常駐新加坡。埃里克1999年7月加入里昂證券，他擁有16年的金融市場從業經驗。他曾在里昂證券的股票業務部門任職，還曾就職于日本興業銀行。
埃里克擁有劍橋大學經濟學碩士和國際關系心理學碩士學位。在進入證券經紀業務領域之前，埃里克是英國議會下院的常務顧問。
隨著次貸危機持續惡化，美國經濟終將陷入衰退似乎越來越成為業界共識。對于當前對美出口較多的亞洲經濟體特別是中國而言，美國進入衰退絕對不是什么好消息，因為這將直接影響到對中國商品的需求。
不過，在里昂證券經濟調研主管埃里克?菲舍維克(Eric Fishwick)看來，美國經濟是否陷入衰退并不是那么重要，更值得中國等亞洲經濟體關注的是歐洲經濟和歐元的前景。在日前接受本報記者獨家專訪時，菲舍維克以他獨到的視角分析了當前中國面臨的外部經濟挑戰。他指出，歐元對美元的升勢正在逐漸逆轉，后者將直接影響到中國等亞洲國家對歐元區的出口。在美國不斷降低從外部進口的背景下，對歐出口下降可能給中國等亞洲經濟體的經濟增長帶來明顯的“逆風”。
美已進入“U”型衰退
上證報：您對美國經濟衰退的問題如何看？美國是否已進入衰退？
菲舍維克：有很多人關注次貸危機對金融體系的沖擊，但在我看來，更值得注意的是當前的危機給美國實體經濟造成的失衡。
次貸危機給美國實體經濟帶來了兩大失衡因素：一是住宅市場庫存過多，大量房屋待售，新建房屋的數量需要17個月才能完全消化；二是美國家庭的債務過多，其中抵押貸款占了很大的比重，要還清這些債務需要很長時間，因為要盡快償還債務的惟一途徑就是增加儲蓄，但這不可能是馬上就能做到的。
我認為，要完全解決這兩大難題，可能需要一到兩年時間。所以，撇開連續兩個季度負增長的死板定義，我認為美國經濟實際上已經進入衰退，要復蘇最早也要到明年下半年，甚至是2010年上半年。我認為，在明年大部分時間，美國經濟的增速都會低于1%，在此期間，出現連續兩個季度的負增長很有可能。
在我看來，美國經濟當前已進入“U”型衰退，衰退的階段可能從今年下半年持續到明年上半年。也就是說，你必須等待很長時間，才能出現下一輪的經濟較快增長期。
上證報：美國陷入衰退會給其他經濟體帶來什么影響？
菲舍維克：美國衰退對其他經濟體的負面影響可能小于大家的預期。因為，就貿易而言，隨著美元持續貶值，美國從外部的進口增長已經在放緩。
但從另一個角度來說，美國經濟的前景對于保持投資人的信心仍非常關鍵。我認為，當前金融市場的積極反應有些過頭了，大多數人都預計美國經濟會出現“V”型的走勢。
而如果最終的走勢證明是“U”型的，也就是美國經濟陷入曠日持久的衰退，其影響可能是使得金融市場的信心大幅削弱。這可能帶來金融市場波動的風險。現在全球股市都在持續反彈，逼近上一輪行情的高點。在我看來，股指重返高點的可能性并非不存在，但問題在于，當前的股市反彈并不具備可持續性，而只是投資人對美國的經濟狀況過于樂觀。
需要指出的是，全球經濟要走出當前的低谷仍取決于美國。在美國經濟徹底走出衰退之前，全球經濟不可能完全恢復到以往的良好增長態勢。從這一點看，2009年將是艱難的一年，對美國如此，對歐元區如此，對亞洲的制造商同樣如此。
當然，好消息是，商品價格在2009年也會停止大幅上漲，這一方面是需求的下降，同時也有美元升值的因素，另外高價格也會刺激供應增加。不過，像以往那樣的廉價原油時代已經不太可能重現。
我預計，到明年這個時候，原油、農產品等大宗商品價格可能出現10%到15%的溫和下跌，但短期內仍有創新高的可能。
美元將開始可持續反彈
上證報：在4月份創下歷史新低之后，美元過去幾天再次出現反彈，你認為這一輪的上漲是否具有可持續性？
菲舍維克：我認為最近的美元反彈是可持續的。這主要因為，在過去幾年中，市場對于美國經濟疲軟過分關注，而忽略了其他西方經濟體也面臨同樣的問題。所以，我認為從現在起情況會發生變化。雖然我對美國經濟增長前景依然持謹慎觀點，但市場對于歐元區和英國經濟增長放緩的認識會越來越深刻，特別是像德國這樣的歐洲最大經濟體過于依賴出口。這樣的改變意味著，歐元對美元會逆轉升勢，開始下跌。
我認為，人民幣對美元也存在繼續升值空間。過去一段時間，人民幣對美元的大幅升值，與其是說人民幣走強了，還不如說是美元過快下跌所致。我預計，美元對人民幣接下來的升值速度會放緩，到今年年底會在6.8左右。
總體上，我認為現在到了買入美元拋售歐元的時候。
上證報：您提到歐元區經濟前景不容樂觀，但前不久發布的歐元區GDP增速卻超過預期，為什么？
菲舍維克：1到3月，歐元區大多數經濟數據都強于預期，特別是GDP數據。但就歐元區經濟而言，有個很大的問題就是增長很不平衡。歐元區內的零售銷售和房地產市場都非常疲軟，消費開支和信心都比美國還要差，之所以GDP仍保持了較快增長，主要得益于德國等主要經濟體的資本商品出口強勁增長。
但我的擔心在于，在歐元區經濟僅有出口領域仍保有活力的情況下，歐元是否還能繼續保持此前的持續升值態勢。比如，現在就已經有德國的資本商品出口商因為受到美國競爭對手的沖擊而失去訂單。盡管一般來說，這類商品對價格因素不太敏感，但要知道，資本商品也是美國出口的一大重點，在美元對歐元持續貶值的背景下，美國的資本商品必然更具競爭優勢。
我認為，歐元區經濟比所有人預想的要更加疲軟。而更令人擔心的是，歐元區經濟增長明顯失衡，且國內消費疲軟、過于依賴出口，這樣的基本面狀況也使得歐元不具備進一步升值的條件。
好在市場對于上述變化也在作出反應，投資人不再過于關注美國經濟的疲軟，而是開始意識到，歐洲經濟可能比預想的狀況要糟很多。今年前三個月，美國經濟持續惡化，但在眼下，更多人開始認為，美國經濟比預期似乎要好一些。所以，匯市的關注焦點也就更多集中到歐元方面，因為匯率是相對的價格。
過去四年間，歐元對美元一直在升值，已經相當昂貴。而眼下，像空客這樣的歐洲出口商已經開始失去更多訂單，歐洲的政客們也越來越對歐元強勢感到擔憂。盡管我不認為歐元接下來會遭到大舉拋售，但從高點回落是不可避免的，我預計歐元對美元到年底會跌至1.35，比目前的價位下跌12%到13%。總體上，我認為歐元對美元要進一步走強會越來越難。
美元走強或間接沖擊亞洲出口
上證報：那么在您看來，美元開始反彈會帶來什么影響呢？
菲舍維克：就亞洲而言，美元反彈會帶來很大影響，主要體現在出口方面。
首先，近年來，亞洲特別是中國對歐洲的出口因為歐元走強而受益很大，中國對歐洲出口的增長比對美國出口的增長要快很多，前者幾乎是后者的五倍。去年，歐元區已經取代美國，成為中國最大的出口目的市場。
這并非因為歐元區經濟有多強，相反，歐元區的消費近年來一直在降溫，真正的原因在于歐元的走強。所以，包括中國在內的國際制造商在歐元區市場會顯得更有競爭力，許多歐洲制造品牌也更多地將生產基地轉移到中國。
今年年初，中國對歐元區的出口同比增長達到25%。我認為，要維持這樣的增速，歐元必須持續大幅升值，因為光靠歐元區自身的經濟增長，根本無法創造這么大的需求增長。
我的擔憂是下半年的情況會發生變化。到目前為止，歐元區還很好地抵消了美國經濟降溫的影響。要知道，中國對美出口降溫已有一段時間。
由于美元持續貶值，美國國內的制造商正在重新奪回國內市場，所以美國的進口開始下降；同時，美國國內的貿易保護主義勢頭持續抬頭，造成的結果是，美國從所有國家的進口都在下降，不僅僅是從中國。在2004年或是2005年時，美國的進口同比增速還達到10%到12%左右，但在去年，這一速度已降至1%到2%。進口下降的最大原因就在于美元大幅貶值，給美國國內的制造商帶來了更大競爭優勢。以往，外國尤其是亞洲在美國國內制造業占據了相當大的市場份額，但現在美國從所有國家的進口增長都在放緩。
我認為，在歐元停止升值的大背景下，亞洲對歐元區的出口不會停止增長，只是增速會大幅放緩。
如果我對歐元未來走勢的預測正確的話，亞洲對歐元區的出口增長毫無疑問會放緩，中國對歐元區出口如此，其他亞洲經濟體更加如此，因為這些經濟體相比中國對于出口的依賴度更高。但與此同時，美元升值卻不能馬上提振亞洲對美國的出口。按照以往經驗，歐元匯率的變化通常會在3到6個月內影響到歐元區與亞洲之間的進出口，而美元匯率變化則需要一年半時間才能傳遞到進出口層面。
來源：上海證券報
