[北京大軍經(jīng)濟(jì)觀察中心編者按：這是左大培教授在烏有之鄉(xiāng)的一個報告會上的講話，現(xiàn)發(fā)表出來供大家參考。左先生的思路能不能被中國政府所采納，要看形勢的發(fā)展。中國政府只有在事實面前才會認(rèn)清一些事情的真相。不過等到事實完全清楚的時候，糾錯已經(jīng)晚了。]
透析美國次級貸款的危機(jī)
中國社科院經(jīng)濟(jì)所研究員 左大培
次級貸款危機(jī)問題非常專業(yè)，技術(shù)性問題，我得涉及一些，但不排除一些技術(shù)性的問題我可能會講錯，起碼不太準(zhǔn)確。來聽的人里頭我估計會一些比較專業(yè)的人，如果有問題，你給我提出來。
《財經(jīng)》上的幾篇文章寫得還不錯，把大概的事情給大家說了一下。我今天結(jié)合《財經(jīng)》上這篇文章，談?wù)勎覍@個問題的看法。對危機(jī)本身我不多談，只不過把一些概要講一下而已。主要是是談一談和這個危機(jī)有關(guān)的一系列問題，包括中國的問題。
我今天的報告分兩部分：第一是有關(guān)美國次級貸款危機(jī)本身的原因、后果等等；第二個問題是美國次級貸款、美國的經(jīng)濟(jì)與中國的經(jīng)濟(jì)有什么關(guān)系，或者對我們思考中國經(jīng)濟(jì)問題有什么重大的啟發(fā)作用甚至可以說論證作用。
我先把最后的結(jié)論給大家說，就是我一看到次級貸款非常高興，倒不簡單說是美帝國主義又出了一次毛病，最主要是次級貸款問題證明了我大概從九九年開始，我們這幫新左派經(jīng)濟(jì)學(xué)家特別是我和韓德強(qiáng)是怎么出來的，就是批判加入WTO的這套思路，這套全球化思路。那么這套全球化思路的基本思想（也就是我們反對的）是什么？也就是一些人所講的：美國經(jīng)濟(jì)好的不能再好，所以我們只有向他投降，向他拍馬屁，才能活下去。
現(xiàn)在這次次級貸款，把這些泡沫，沒說徹底搓破，也搓的差不多了。在這些問題上，余永定（社科院世界經(jīng)濟(jì)政治研究所的所長）和我們有共同觀點。他不是非主流，也不是新左派，是明確跟我們劃清界限的。但是有關(guān)這對外經(jīng)濟(jì)政策一系列問題，他的基本思路和我們是一樣的，甚至有些問題上比我們還激進(jìn)。我有一次給他打電話，他就說看這幫鼓吹全球化的人還有什么話講。為什么呢？就是我即使對這個次級抵押貸款危機(jī)本身有些技術(shù)性的問題我可能講得不太準(zhǔn)確的話，但我最后講得這個問題那誰也抵賴不過去。不談這個問題的人，要么他是根本就不懂；要不是他沒法談的東西，干脆躲開。所以我重點是放在后面。
1． 危機(jī)的出現(xiàn)及延伸
次級抵押貸款危機(jī)最近這一個月——八月份（現(xiàn)在這個八月份快過完了）鬧得非常厲害，歐洲股市大跌過，美國股市大跌過，大跌也不是哪一天，跌一陣了，就有人出來救市。救了以后，好幾天又有跡象要跌，然后又有人救。誰來救呢？中央銀行，除了中國以外，重頭中央銀行全出來救市了。救市就所謂注入資金，這個注入資金，和我們通常講政府隨便給你錢不是一回事，和改組、重組也不是一回事，不簡單是中央銀行借錢。中央銀行借錢就是向社會上發(fā)錢，銀行出現(xiàn)了流動性危機(jī)，資金周轉(zhuǎn)不開了。那么你拿著票據(jù)到中央銀行來抵押，或者實在不行，可能有個別哪一大銀行不行了，也就是說資金周轉(zhuǎn)不過來。一個辦法，借，而且這種借是隔夜的。或者頂多兩個禮拜之后就收回。但是做過企業(yè)的人都知道，關(guān)鍵時刻一分錢難倒英雄漢。資金鏈突然斷裂的時候，誰能給我錢過這一天就行。所以說中央銀行出來注資。它們規(guī)模特別大，幾千億的注。我們不能低估了西方中央銀行的管理水平。那你就應(yīng)該明白，如果不是到了他們認(rèn)為現(xiàn)在國際金融市場很危急，而且很可能有一個很大的宏觀影響，波及整個世界經(jīng)濟(jì)，是不會這么大手筆出來做這些事情。也就是說這次危機(jī)非常嚴(yán)重。但實際上這次危機(jī)始于今年三月份，說白了也就是危機(jī)開始爆發(fā)了。危機(jī)醞釀的開端肯定早于三月份。我們看看文章中所講得事變的演變過程就知道。我今天講次級抵押貸款危機(jī)本身是想盡可能清楚地給大家捋出一條線索，看看它是怎樣一個過程。
真正出現(xiàn)危機(jī)始于今年三月份，美國第二大次級貸款的公司因瀕臨破產(chǎn)，在美國證券交易所停牌，停牌肯定是資不抵債。在美國，作為一個行業(yè)的第二大企業(yè)瀕臨破產(chǎn)，往往預(yù)示著這個行業(yè)本身出現(xiàn)了重大危機(jī)。以它為標(biāo)志，整個次級貸款市場發(fā)生了危機(jī)，稱為次級抵押貸款市場風(fēng)暴。也就是講這個行業(yè)一大批企業(yè)垮掉。這個行業(yè)也同時拖累了一大批其他行業(yè)。第三，這兩個效應(yīng)加在一起。即全行業(yè)虧損，同時把關(guān)聯(lián)行業(yè)拖得要命，在金融市場造成了巨大的恐慌。恐慌就可能造成整個經(jīng)濟(jì)的大問題。西方發(fā)達(dá)國家的三大銀行：美國、日本、歐洲不聯(lián)手出來救市，就可能使得整個經(jīng)濟(jì)衰退，重現(xiàn)類似二十世紀(jì)三十年代初的經(jīng)濟(jì)大蕭條，決不是危言聳聽，肯定是有可能的。其實美國已經(jīng)從好幾次衰退的邊緣救過來了。救過來的原因就在于美聯(lián)儲和中央銀行看到不行了就注點水。說白了就是讓我們中國流出國外的資金買了他們的注水肉，這水是美
