數(shù)據(jù)顯示，目前中國經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)連續(xù)5年超過10%。在中國經(jīng)濟(jì)快速增長的5年中，通貨膨脹現(xiàn)象也并不嚴(yán)重。這是否意味著中國的潛在經(jīng)濟(jì)增長速度有了明顯提高呢？
預(yù)期2007年中國GDP增長9.8%，2008年GDP增長將達(dá)到10%。GDP增長的再次提速主要得益于內(nèi)需的持續(xù)強(qiáng)勁增長，全球的需求增長也起到一定作用。預(yù)計(jì)，伴隨著經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長，通貨膨脹也存在一定的上升壓力。
如果預(yù)測正確，目前中國正處于1978年以來持續(xù)時(shí)間最長、最穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長周期。首先，經(jīng)濟(jì)的中期增長主要是由產(chǎn)出的顯著提高所推動，最大增幅很可能達(dá)到10%。自中國加入WTO以來，對外開放不斷深入，政府持續(xù)解除管制，產(chǎn)出進(jìn)入新一輪快速發(fā)展期。與10年前的那一輪增長周期相比，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)更具彈性，也更加以市場為導(dǎo)向，國有企業(yè)在生產(chǎn)領(lǐng)域和勞動力市場所占比重大幅下降，有利于經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步提速。其次，宏觀政策管理顯著改善。央行對宏觀經(jīng)濟(jì)問題的理解進(jìn)一步深入，并擁有更廣泛的工具來實(shí)施貨幣政策。雖然為了控制通貨膨脹，數(shù)額配給制也就是行政工具仍然在很大程度上發(fā)揮著作用，但是與以往的經(jīng)濟(jì)增長周期相比，央行已經(jīng)能夠盡量順應(yīng)周期規(guī)律，減少“不良反應(yīng)”，因而對減輕經(jīng)濟(jì)增長的波動有利。
中國經(jīng)濟(jì)增長的下行風(fēng)險(xiǎn)仍主要來自美國可能出現(xiàn)的比預(yù)期更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)減速。根據(jù)分析，如果美國經(jīng)濟(jì)硬著陸，并且世界其他國家和地區(qū)的需求放緩，中國的出口增長將受到沉重打擊，從而導(dǎo)致中國的整體經(jīng)濟(jì)增長不能達(dá)到預(yù)期水平。但是，這種下行風(fēng)險(xiǎn)很有限。上行風(fēng)險(xiǎn)則來自人民幣的低估和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的低利率(如銀行存款利率和政府債券收益率等)。近期貨幣和信貸增長的放緩主要是由突如其來的、不透明的行政調(diào)控措施所導(dǎo)致。但是，2004-2005年的經(jīng)驗(yàn)顯示，這些行政調(diào)控措施不能成為收緊FCI(金融狀況指數(shù))的持續(xù)替代品，這一方面是因?yàn)樾姓{(diào)控措施增加了經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，從而會引發(fā)經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向；另一方面，行政調(diào)控措施的有效性將隨著時(shí)間的推移而不斷減弱。
考慮到中國政府采取了讓人民幣逐步升值的方式，中國經(jīng)濟(jì)政策的規(guī)范化過程將持續(xù)多年，并將面臨不少坎坷。對2007-2008年的宏觀預(yù)測是基于一個(gè)特定的政策軌道，即2007年存款和貸款利率將兩次分別提高27個(gè)基點(diǎn)，人民幣兌美元的匯率升值5.7%，而2008年利率再次提升27個(gè)基點(diǎn)，人民幣升值5.3%。但是，這些調(diào)整僅是過渡措施，因此，未來2-3年里，經(jīng)濟(jì)增長很可能面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，并面臨通貨膨脹，尤其是資產(chǎn)通脹的風(fēng)險(xiǎn)。
堅(jiān)信，中國仍然是值得投資的國家，非貿(mào)易行業(yè)以及對通脹敏感的資產(chǎn)將成為從匯率政策調(diào)整過程中受益最大的兩個(gè)領(lǐng)域。
(本文來源：新財(cái)富 )
